新版医保目录调整、结构性医保控费及商业保险的崛起；摒弃唯低价中标、2017 年为执行新标大年，处方药价格进入相对稳定期；全面提升产品 质量及创新药审批环境优化等，因此医药行业步入发展新周期。我们提出“轻医重药”的选股新思路，重点推荐医保目录调整、创新药和低估值行业龙头三大投资方向。 

旅游板块 2016 年年报业绩前瞻：2016 年由于受到国内天气因素的影响，景区类公司业绩表现一般；来自于消费升级和低基数的影响，酒店和餐饮行业企稳回升；出境游受到主要旅游目的地恐怖袭击、人民币贬值及经济增速下滑的影响，行业整体增速放缓。总体来看，行业收入、利润端增速持续向上，但高增长主要依赖龙头公司和新增并表。分季度来看，今年二、三季度增速持续放缓，一方面一季度基数低且今年有新增并表影响；另一方面，出游习惯的改变，淡季客流快速增长。

临近 2016 年的尾声，商务部印发了《全国药品流通行业发展规划（ 2016-2020年）》，这也是继我国首次发布药品流通行业十二五发展规划之后，再次从国家层面为未来五年药品流通领域的发展确定目标和指明方向。同时这也意味着，在当前“健康中国”战略实施和医药改革不断深入的大背景下，我国药品流通业的转型升级将更加迫切，“十三五”期间，药品流通产业将进入加速整合和洗牌阶段。

行业目前处于剧烈洗牌期，对于医药行业长期稳定发展，我们仍然保持乐观。医改全面深化，医药控存量调增量，医保调控是常态，公立医院改革全面推行，为医药行业迎来高质量成长期奠定坚实基础。在目前行业增速筑底期，从行业趋势及政策主线角度，我们建议关注四个领域：需求方变化带来的机会、仿制药一致性评价+政策扶持+医保支付标准受益机会、医保目录调整机会、两票制推行带来的机会。

中泰新三板医药最新观点：关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）要求公立医疗机构药品采购中逐步推行“两票制”，争取到 2018 年在全国全面推开。我们认为“两票制”是规范药品流通秩序、压缩流通环节、打击“过票洗钱”、降低虚高药价的重要举措，利好大型药品流通企业以及连锁药店，同时区域性流通企业和连锁药店亦可通过低层本的兼并重组快速提升业务规模，建议关注康泽药业、达嘉维康、泰恩康、美福润等。“十三五”深化医药卫生体制改革规划提出在分级诊疗、现代医院管理等 5 项制度建设上取得新突破，建议关注民营医院、区域性检验中心、影像中心、高性价比药企、医疗信息化企业等在下一个五年的投资机会。本周芍花堂和恒升医学公告接受上市辅导。

上周医药股跑输大盘。我们认为2016年行业改革进度加速，2017年作为政策的落实年，行业改革进度依然会加速推进。上周发布了多个十三五规划，《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》，《“十三五”卫生与健康规划》，《“十三五” 生物产业发展规划》及《关于在公立医疗机构药品采购中推行 “两票制”的实施意见》。

应对老龄化的医疗卫生服务工作中，解决医疗照顾问题是一大关键。23 日，国家卫生计生委副主任马晓伟说，国家卫计委将在“十三五”期间建立老年医学照顾诊断标准体系，用医学诊断的方法鉴别失能和半失能的老人，对其提供医疗照顾。

美国的基础医疗定价体系是纯商业化的，由于美国的医疗支付方主要是商业保险，且是多头支付（多个保险支付方），因此价格非常不透明，导致了很多的问题，包括价格飞涨，行政成本高昂等，商业化操作办法并不适合在中国土壤里仿效，因此我们对美国市场的定价分析只注重在分层级费用差别所带来的市场机会上，其本身的定价办法不具备太高的参考价值。

在互联网浪潮的推动下，医院信息化建设日益兴起，自第二届世界互联网大会正式提出“网上医院”以来，互联网医院不断受到资本的追捧，而以“全国首家互联网医院”名号著称的乌镇互联网医院模式也成为各家争相效仿的对象。公开数据显示，截止 2016 年 11 月，全国互联网医院已扩充至 36 家。但互联网医院在我国的发展仍处于探索阶段，事实上，乌镇互联网医院也只是雏形，互联网医院的发展将因为医疗行业自身的壁垒、以及体制机制等方面的特殊性不可避免的会面临移动医疗一直以来所面临的只能身处医疗边沿的困境，未来挑战依然巨大。

延迟一年多后，国家“医保支付标准”政策再次有了新的动向。11 月底，医保支付标准结束意见征求，文件即将出台。医保支付标准全称为基本医疗保险药品支付标准，是指医保基金支付医保目录内药品费用所设定的标准，即，医院药品采购价低于医保支付标准的部分将奖励给医院，高于医保支付标准的部分由医院全额承担。此外，药品定价根据通用名即药品主要成分而定，不再依据名目繁多的商品名。该标准有望在今年 12 月底落定。