新版医保目录调整、结构性医保控费及商业保险的崛起；摒弃唯低价中标、2017 年为执行新标大年，处方药价格进入相对稳定期；全面提升产品 质量及创新药审批环境优化等，因此医药行业步入发展新周期。我们提出“轻医重药”的选股新思路，重点推荐医保目录调整、创新药和低估值行业龙头三大投资方向。 

1 医药行业增速企稳，步入发展新周期 ... 1

1.1 医保进入结构性控费阶段，医药工业增速企稳 . 1

1.2 2015-2016 年国家政策频出，医药行业迎来发展新周期 .. 2

2 医保指挥棒作用凸显，利好国产高质量仿制药和创新药 .. 5

2.1 支付端改革持续推进，医保指挥棒作用将得到凸显... 5

2.2 新版医保目录出台在即，关注有望借机快速放量品种 .. 7

2.3 医保支付改革推进，国产替代进口或将加速 ... 12

3 2017 年为执行新标大年，新品进入放量周期 . 17

3.1 招标政策不再唯低价是取，开始注重性价比 ... 17

3.2 2017 大概率为执行新标 .. 18

3.3 招标影响产品放量，看好拥有定价权的新品上量 . 20

4 质量与创新导向下，上游格局将优化升级 .. 23

4.1 国内企业整体大而不强，亟待供给侧改革 . 23

4.2 存量：仿制药一致性评价+临床试验数据核查净化行业格局 .. 24

4.3 增量：优先审评+MAH+注册分类改革为创新留足空间 .. 27

5 医药新周期下，药品迎来配置机会.. 30

5.1 医药行业进入结构性配置时代，未来3-5 年药品或有表现 . 30

5.2 白马药品标的低配现象严重，新周期下或有配置型机会 .. 32

6 投资策略 . 34

6.1 医药行业新周期下投资策略 . 34

6.2 重点推荐投资标的 .. 34

7 风险提示 . 38