新一轮产业革命正以人工智能+人形机器人为核心加速推进。技术层面， 大语言模型在推理能力、多模态融合和场景应用方面取得显著突破；人 形机器人通过轻量化设计、传感器精度和成本持续下降加速商业化落地。 预计在人工智能及人形机器人技术进步及推广应用的引领下，新一轮产 业革命将蓬勃发展。

AIDC 或带动 2028 年利用小时提前见底，2H25 有望看到需求与价格的拐点 我们测算 2025-30 年中国数据中心用电量 CAGR 高达 25%，有望带动全社 会用电量增速从 4.5%增加至 5.3%（“十五五”CAGR），煤电的利用小时或 在 2028 年提前见底；且算力资本开支每增加 1000 亿的投资，大约可以转 化为 30-150 亿度电量。我们判断 2H25-26 用电量同比增速将明显超过 6%， 甚至不排除单月达到 10%左右。结合我们煤炭组对 2026 煤价恢复到 800 元 /吨的判断，我们对 2026 年和“十五五”电价谈判相对乐观，推荐煤电联营 与水电核电标的；短期考虑煤价下行的弹性，我们推荐成本弹性较大的火电。

政策支持水务行业发展。近年来我国出台了一系列重要政策。2023年， 我国发布《国家水网建设规划纲要》，其中提到，完善城市供水网络布 局，加强饮用水水源地长效管护，改善供水水质，加快城市应急备用水 源工程建设，形成多水源、高保障的供水格局。2025年，我国发布《乡 村全面振兴规划（2024-2027年）》，其中提到，强化供水安全保障，因 地制宜推进城乡供水一体化、集中供水规模化发展，实施小型供水工程 规范化建设和改造，加强中小型水源保障工程建设，实施水质提升行动。 综合来看，一系列政策旨在加强水资源管理和保护、提升供水安全保障 能力以及促进城乡供水一体化发展等，有望促进水务行业健康可持续发 展。

社会服务行业：多赛道展店增速分化显著，茶饮客单价环比趋稳－餐饮深度跟踪-浙商证券

2025 年是新一轮国企改革深化提升行动的收官之年，新年伊始，兵装集团 及东风集团旗下上市公司集体公告控股股东筹划重组，国企改革关注度持续提 升。在本篇报告中，我们将从多维度视角剖析改革在军工行业中的重要作用。

国防军工行业：供应链管理成为世界民机构建新格局的战略焦点－民机产业月报

The global soldier training industry can be segmented into basic training and advanced training. Basic training is aimed at developing the physical and psychological skills required for battle. Advanced training consists of various real-time military exercises that generally involve training on military technologies, equipment, and other tactical requirements. Real-time training exercises are not only expensive but also increase the incidence of accidents and other malfunctions that could turn out to be costly for any military force. Therefore, to reduce this risk, military forces across countries are increasingly opting for training simulations and virtual training systems.

Global Fire Life Safety Services Market - Focused Insights 2024-2029

军用飞机是现代战争空中力量的核心。军用飞机在制空权争夺、战略投 送、战场支援及体系化作战中发挥着不可替代的作用。随着军事技术的 快速发展，战略空军正朝着智能化、网络化和隐身化的方向演进。高空 长航时无人机、隐身轰炸机以及高超音速武器的列装，进一步增强了其 作战效能和生存能力。与此同时，战略空军的全球化部署和快速反应能 力，使其成为大国博弈和地区安全的重要工具。