2025 年一季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为 0.96%，环比上个季度降低 0.37 个百 分点，当期配置占比历史同期分位数为 37.7%，超配比例-2.03%。公用板块持仓已经回落至绝 对低位，低配程度持续加深。但在板块持仓回落的背景下，部分公司获得逆势增持，如火电中 电源机组所在区域价格更优的公司获得逆势增持，此外我们一直强调的绿电板块投资逻辑重视 赔率和福建海风得到市场验证，板块重α轻β特征突出。

生活垃圾焚烧企业属于国家鼓励的再生资源、环境保护方向，享受多类税收优惠，主要包括： 1）“三免三减半”：自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企 业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税；2）“西部大开发税收优惠”：自 2021 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按 15%的税率征收企业所得 税；3）“高新技术企业税收优惠”：国家需要重点扶持的高新技术企业，减按 15％的税率征收 企业所得税。由于随着项目投运年限增加，企业所适用的税收政策也略有变化，对企业利润也 可能产生影响。

事件：2025年4月12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告 2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。

工业燃料领域用气量在 2023 年天然气消费总量中占比近 42%，在天然气下游消费中占据重要地位。天然气在工 业领域主要用于工业窑炉和工业锅炉，广泛应用于陶瓷、玻璃、钢铁等行业。在该领域，天然气的主要替代能源 为煤炭。9M13，国务院印发《大气污染防治行动计划》，拉开工业领域“煤改气”的序幕。但天然气保障供应能 力的瓶颈和煤气经济性对比致使工业领域“煤改气”的进程反复，但也变相使得工业燃料用能方面具备一定煤气 转换的灵活性。

教育与人力资源服务行业痛点与 AI 的高效定制化能力高度适配。教育 和人力资源服务为非标行业，因“千人千面”而具备高度差异化和个性 化的需求，AI 应用具备提供低成本、高质量定制服务的能力以解决行 业痛点，核心赋能在于打破标准和成本的束缚，大幅提升效率。

航空航天及卫星应用产业涵盖国民经济、国防安全、科学研究、民生服务 等多个方面，是一个国家高端装备发展的集大成者。航空航天及卫星应用 产业链上游为卫星制造，中游包括火箭制造及发射服务、卫星地面设备制 造、卫星运营服务等，下游则是卫星应用与服务。自“八五”开始，我国 就开始布局航空航天产业，至“十四五”时期，我国已经成为全球航天大 国，形成了中国特色的航天发展路径。

国防支出稳步增长，2024年军费增幅7%。 • 军费稳定增长是军工行业长期成长的基本盘，国防预算增长是实现国家安全战略和军事战略的必然要求， 是实现强军目标的有力支撑，是迈向2027年建军百年奋斗目标的基础所在。国防支出预算的稳定增长 （2024年我国国防开支为16655亿元，同比增加7%），叠加装备费在国防支出中占比的攀升，构成了支撑军 工板块企业业绩的基本盘

全球军事变革已迈入智能化+无人化新阶段，AI与机器人技术正重塑战争形态与装备体系。 • 全球军事变革正加速向智能化迈进，人工智能（AI）成为重构战场规则的核心变量，“制智权”将成为未来战争的核心制权，无人装 备与AI驱动的决策系统已展现颠覆性潜力。

事件：3 月 13 日，呼和浩特发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》 育儿补贴项目实施细则及服务流程

政策回顾：重磅消费政策接连出台，扩大内需目标居首。中共中央办公厅、 国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》；次日国新办举行新闻发布会， 介绍提振消费有关情况。《方案》强调供需两侧综合协调协同发力，且服务 消费政策支持力度明显加大，服务消费潜力释放有望推动消费市场继续扩容 提质，最终旨在解决制约消费的突出矛盾，达到全方位扩大国内需求目的。