1)多部门推动工业领域低碳氢应用。12 月 30 日，工业和信息化部、国家发展改 革委与国家能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，要求到 2027 年，工业领域清洁低碳氢应用装备支撑和技术推广取得积极进展，清洁低碳 氢在冶金、合成氨、合成甲醇炼化等行业实现规模化应用，在工业绿色微电网、 船舶、航空、轨道交通等领域实现示范应用，形成一批氢能交通、发电、储能商 业化应用模式。培育一批产业生态主导力强的龙头企业和产业集聚区，以及专业 水平高、服务能力强的系统解决方案供应商，初步构建较为完整的产业链和产业 体系。 2)南网首批新型电力系统示范区全面建成。近日，南方电网公司首批 35 个新型 电力系统示范区全面建成， 1)从地域上看，这 35 个新型电力系统示范区分布于 南方五省区;2)从应用场景上看，涵盖了超大型城市综合示范、新型城镇化电网、 现代化农村电网、微能源网、大规模新能源并网、分布式新能源并网、虚拟电厂 共 7 类;3)从建设标准上看，应用了国内首个新型电力系统建设评价标准，实现 建设评价可量化、示范经验可借鉴。与此同时，南方电网公司已经启动第二批 48 个示范区和示范项目建设，服务支撑广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省 区新能源装机到 2030 年达 4 亿千瓦以上。

按库存周期的四个阶段来看，军工行业在2020年开启主动补库存，随后2021年批量采购到来， 库存中原材料不断主动/被动进行补库，于2023年达到原材料库存的高值，考虑到同期主机厂合 同负债见底，我们判断2023年或为被动补库存结束阶段。行业或已于2024Q1进入主动去库存阶 段，考虑到主机厂存货周转天数如中航沈飞约为105天，因此主动去库存转为被动去库/主动补 库存或于2024年内出现，企业经营或部分于Q3、Q4出现拐点。叠加新型号Pipeline的量产推进 时点临近，以及可能出现的五年规划期“十四五”末年翘尾效应，我们对国防军工板块给予 “推荐”评级，并建议关注航发产业链:

Global Armaments 25 June 2024 En - Industry Report - Q2 2024

回顾 2024 年，国防军工行业经历了诸多挑战，下游调整超预期业绩持 续承压，板块先抑后扬 924 新政后跑赢大盘:一方面，受中期调整和人 事变动等因素的影响，行业面临了订单延后和业绩下滑的双重压力，然 而，随着行业订单逐步下达，板块景气度有望恢复，行业“业绩底”正 在形成。另一方面，上市公司业绩下滑，市场情绪低落，因此国防军工 板块前三季度跑输大盘，但 924 国新办新闻发布会后市场风险偏好显著 修复，流动性大幅回升，国防军工作为新质生产力的典型代表，迎合了 资金审美，板块行情触底反弹，全年略跑赢大盘。

中东地区的地缘政治不仅面临域外大国的干涉， 在美国战略收缩的大背景下，中东本土地区权利真空和力 量失衡使得域内大国沙特、伊朗、土耳其等国之间的利益 日益对立化、地缘政治争夺长期化。“阿拉伯之春”后， 地缘政治结构从阿拉伯国家主导转变为沙特、伊朗和土耳 其三足鼎立，三国之间不仅存在权力之争，也具有浓厚的 教派、意识形态竞争色彩，沙特是逊尼派激进势力代表、 伊朗是什叶派的势力代表、土耳其是逊尼派温和势力代表

基本公共服务均等化，是改革的重要方向之一。2022年，二十大报告将“基 本公共服务实现均等化”，作为2035年我国发展的总体目标之一。                                

Army Recognition - Lockheed Martin Invites Polish Industry to Participate in HIMARS Missile Production - 12/6/2024 Lockheed Martin has invited Poland’s defense industry to participate in producing guided multiple-launch rocket systems (GMLRS). For the complete story see:

Defense News - Northrop’s colossal Manta Ray underwater drone passes at-sea tests - 3/5/2024 Northrop Grumman’s massive Manta Ray underwater test bed completed at-sea trials this year, validating its ability to operate below the waves and with minimal human contact.