上周板块跌幅明显，公用事业与环保板块下跌1.85%。上个交易周，沪深300 上涨1.43%,上证综指上涨1.72%,创业板指下跌3.22%。申万公用事业与环保板块下跌1.85%，涨幅前三名的是新能源发电(申万)（0.66%）、燃气Ⅲ(申万)（-0.24%）、水务Ⅲ(申万)（-0.38%）涨幅后三名的是燃机发电(申万) （ -4.99%）、环保工程及服务Ⅲ (申万)（ -4.48% ）、热电( 申万) （ -4.25%）。

火电效率边际改善，关注改革与重组。中电联数据显示，2017 年全社会用电量63077 亿千瓦时，同比增长6.6%，发电量64179 亿千瓦时，同比增长6.5%。其中火电发电量同比增长5.2%，利用小时4209小时，同比增长23 小时，发电效率得到一定程度改善，未来若煤价企稳措施见效，则火电企业盈利改善有望逐渐显现，现阶段我们建议继续关注央企改革及重组带来的主题性投资机会。

Content protection is a process designed to impose copy protection restrictions in storage media. It helps to authorize the commercial and entertainment content and protects it across various digital interfaces such as the Internet and media devices. As a part of antipiracy, content protection systems are designed to provide value-added services to content owners who distribute their services to customers. Therefore, in the digital world, content protection is mainly about confidentiality and legal concerns of the content. As online piracy accounts for the loss of billions of dollars, antipiracy and protecting copyright material is a major concern. Media and publishers are increasingly protecting their content from being stolen or illegally produced. Content protection is enhanced through various solutions to offer multi-device use while protecting the linear and on-demand content. Content providers and distributors use security implementations on connected devices to protect the streaming of high-value content, such as 1080p, 4K, and ultra-high definition (UHD) using software and hardware technologies that are cost-effective. The types of content protection can be broadly fragmented into conditional access system (CAS), digital rights management (DRM), and watermarking.

2018 年的重点是业绩反弹，建议关注新型号批产带来的业绩放量。2016~2017年受军改的影响，订单释放不达预期，预计2018 年军改影响有望结束，订单和回款将逐步释放，重点关注产品在飞机、导弹、陆军车辆等型号有应用的企业。资产注入预计会在2018 年下半年至2019 年上半年启动，时间上存在博弈，难以确切把握，可在2018 年买入布局，建议关注电子科技集团标的。定价机制改革预期不应过高，参与需谨慎。

建议沿三条主线进行环保板块布局：1）主线一：重点行业排污许可证有序核发，利好监测板块；2）主线二：钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准提高，利好清新环境、龙净环保； 3）主线三：环保细分领域龙头次新股。核心组合龙净环保、清新环境、聚光科技、迪森股份、联美控股、国祯环保。

近年来，我国周边局势持续紧张，中菲黄岩岛对峙、中日钓鱼岛争端、南海仲裁案、中印边界对峙等接踵而至，部分大国把“修昔底德陷阱”夸大为铁律，不断制造冲突或设下障碍阻挡我国的崛起。蔡英文上台，频频玩弄“柔性台独”伎俩。近期，美国国会认为美方应考量美台军舰重新相互停靠的“适当性与可行性”，我国驻美公使强势表态：“美军舰停靠台湾之日，就是解放军武统台湾之时”。此外，东北亚问题也存在巨大变数，朝鲜频繁进行核试以及导弹试射不断试探、不断挑战美国的战争底线。我们判断，战争概率在上升但仍较低，未来阶段性紧张将常态化。

国防投入稳步增长，军工装备升级加快。(1)我国国防预算2017 年超过1七亿元，同比增长7.0%，预计未来几年中国军费将与GDP 增速同步保持平稳较快增长。国防经费未来将迚一步向海、空军等重点军兵种倾斜,海空军等装备需求上升。(2)2017 年，党的十九大报告中强调，坚持走中国特色强军之路，全面推迚国防和军队现代化；确保到2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大迚展；力争到2035 年基本实现国防和军队现代化。(3)海栺通信等公司近期公告接连获得军工重要合同订单，随着国家军队体制编制改革的逐步完成，特殊机极用户的采购已经开始启动，体现了军改落地后军工订单出现的恢复性增长。

历史效应叠加两会换届预期，看好18 年一季度军工行情。从区间涨跌幅看，2011 年至今，除2014 年、2016 年外，中证军工指数一季度均有1.72%~32.05%不等的上涨，整体优于全年其他季度。从区间最高涨跌幅看，2011-2017 年中证军工指数一季度期间最高涨幅较大，整体优于全年其他季度。2018 年与2013 年同是两会换届年，2013 年元旦至两会期间板块涨幅为26.44%，为近7 年最高，18 年一季度军工行情值得期待。

“美丽中国”建设路上，伴随能源结构调整和电力行业供给侧改革，清洁能源有望迎来新一轮快速发展。展望2018 年，关注水电业绩的确定性以及成长期临近带来的估值水平提升，风电、光伏在政策支持下的快速成长和盈利改善，燃气行业在“煤改气”推动下的消费增速提升，维持公用事业行业“增持”评级，相关推荐标的如下子行业分析。