2017 年军工行业共实现营收5430.20 亿，同比增长9.39%，共实现归母净利润191.92 亿，同比增长9.23%，总体上实现了接近10%的行业总增速，高于GDP 增速。

一、军工2017 年整体平淡，航空装备强于行业 .......... 4

（一）军工行业分类 .............. 4

（二）军工行业2017 年业绩强于大势，航空装备、民参军增长快速 . 6

（三）军工2017 年报现金流情况明显好转，航空装备现金流改善突出 ............. 8

（四）预收账款大涨暗示军品订单加速，货币现金改善印证军工现金流转好 ..... 8

二、军工2018 年Q1 季报：整体平淡，民参军、航空装备增长强势 ....... 10

三、核心军工公司盈利能力强，航空装备上市公司表现抢眼 .....11

四、军工板块整体基本面向好，看好航空装备、民参军两大强势板块 ..... 13

五、风险提示 .............. 14