本世纪初由于 OPEC 限产保价和页岩革命后产量大增，国际原油供需结构变化显著，定价机制由边际需求定价快速回归边际成本定价。14 下半年油价断崖式下跌，从 106 美元/桶一路跌至 16 年初的 27 美元/桶，此后至今油价在 40~55 美元/桶间反复震荡。我们认为从供需角度来看目前已进入一个全新的低油价时代。 

报告期内（9 月 7 日-9 月 13 日），国内锆英砂价格维持 9000 元/吨不变，锆英砂港口库存减少 0.27 万吨；全球锆矿巨头 Iluka 和 Tronox 南非四季度再次提价，国内锆英砂价格有望跟涨，建议关注东方锆业。攀枝花钛精矿价格维持 1550 元/吨，目前攀西钛矿复产不如预期，钛矿价格或将上调，建议关注宝钛股份，西部材料。

石油开采是整个石油化工产业链的最上端，油公司收入、利润与油价变化高度相关。由于石油兼具资源、商品以及金融属性，影响油价的因素庞杂，但我们认为供需是贯穿始终的核心因素，应该着重从供需角度判断油价和石油未来行业发展趋势。

焦化属于传统煤化工行业，粗钢生产是焦炭最重要的下游应用领域，粗钢占到焦炭消费总量的85%，焦化行业盈利水平主要取决于下游钢厂的行业景气度以及自身的供求平衡情况。我们认为，焦化产业处于大的产业发展拐点。

全球主要有北美、欧洲和亚太三大原油市场，每个地区各自有其代表的基准原油。美国的WTI，欧洲的BRENT，中东的阿曼和迪拜原油，都是重要的油种。不同油种价差主要受两个因素影响：一是油品质量，二是区域市场供需情况。从历史数据看，2000 年以来WTI-布伦特价差1.44 美元/桶（剔除2011-2014 年价差异常时期），布伦特-阿曼原油价差平均价差为2.38 美元/桶。

截至9 月3 日，在我们监测的69 家企业2017 年中期报告已全部披露，其中有51 家业绩增长， 增幅最大的前三家企业分别为： 卫星石化（+3080.63%）、中国石油（+2300.38%）、茂化实华（+973.53%）。

根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2017 年8 月25 日的数据，美国原油产量继续增加1 万桶/日至953 万桶/日，离960 万桶/日的历史最高值仅差7 万桶/日，美国原油库存继续下降500 万桶至4.58 亿桶，汽油库存基本维持在2.3 亿桶，数据走势与我们之前的预判吻合。

Various industries, ranging from coal desulfurization to metal production have been using magnetic separation as an essential part of their processes for decades. Magnetic separation filters are used to remove magnetic impurities in continuous flow processes. Magnetic separation techniques like high-gradient magnetic separation (HGMS) have broadened the application base of MSE to industries such as food processing and industrial wastewater treatment. In addition, the applications have expanded to include niche industries like biotechnology where batch-scale magnetic separators are used for the purification of complex mixtures in cell separation, protein isolation, drug delivery, and biocatalysis.

尽管夏季仍骄阳似火，但有迹象表明动力煤的需求旺季已经结束。秦皇岛动力煤现货基准价已连续三周下跌，因为国家发改委正竭力使价格降至每吨500-570 元人民币的目标区间。随着淡季来临，我们预测未来两个月动力煤价将持续回调，从而对大部分港股煤炭公司形成制约。尽管我们上调了大部分已覆盖煤炭股的预测，但我们仍将 H/港股煤炭板块的评级由增持下调为中立。