我们认为《生成式人工智能服务管理暂行办法》的落地是AIGC 产业发展的关键节点，后续更多垂类行业大模型有望加速涌 现，AI产品发布和各行业应用场景落地进度有望加速。业绩预告披露窗口期导致市场风险偏好下降，以及对于 AI 监管政策的担忧，是近期AI行情调整的主要原因。当前中报业绩预告披露已近尾声，AI板块前期回调较为充分，核心标的性价比有所提升，政策、产业趋势共振之下，持续看好 AI 主线的投资机会，建议逢低布局。

2023 年上半年，行业迎来众多积极变化。国外 AI 大模型快速选代，ChatGPT 升级至 GPT-4，该大型多模态模型能力全面进化，在各种专业和学术基准上表现出人类水平: 国内厂商迅速跟进，多家科技巨头竞相推出国产AI大模型，测评表现可圈可点此外，国内三大运营商 2023 年资本开支指引整体呈现小幅增长态势，资本开支进一步向算力倾斜。展望 2023 年下半年，我们认为应当继续聚焦算力基础设施和央企价值重塑两大方向。

海外流程挖掘需求与市场演变以业务流程不断优化为底层驱动力，基于数据挖掘技术，在标准化的业务流程中进一步释放业务运营效益提升的需求。起源于学术研究，历经20年的发展，海外流程挖掘市场已步入发展黄金期，产业发展带动学术探究；反观中国流程挖掘市场，2021年作为中国流程挖掘市场的发展元年，仍处于发展的早期阶段。市场需求侧对于流程挖掘这一技术认知较为模糊，在此情况下，供给侧将为未来中短期市场发展的主要。推手，通过技术在实践应用中持续迭代与不断完善，加强市场推广，供给侧将继续在“迷雾”中穿行。

中国电商平台近年来凭借供应链和运营优势在海外迅速崛起，发展出以全托管和海外仓为代表的新兴商业及物流模式。市场拓展方面，电商平台主要依托垂类深耕和低价策略，瞄准海外“价差”市场迅速扩张。平台策略方面，SHEIN 深拼快时尚品类，近期积极推动本地化进程和第三方平台发展，以提升盈利能力并抵御潜在合规风险; Temmu 采用全托管模式，以绝对低价占据用户心智，或通过动态毛利率策略提升盈利能力，目前新站点拓展节奏较快。中短期内，二者或将保持错位竞争态势，共享市场增长带来的红利。

6月单月国内半导体行业指数跑输沪深 300 指数 3.40 个百分点2023 年6月单月半早体行业指数-2.24%，沪深 300 指数+1.16%。同期电子行业指数+1.60%，费城半导体指数+6.37%，中国台湾半导体指数+1.74%。年初至今，半导体行业指数+1.46%，同期沪深 300 指数-0.75%，电子行业指数+11.00%，中国台湾半导体指数+27.09%，费城半导体指数+45.06%。

(1)行业层面: 在银行卡收单方面，银行非现金支付业务交易量与交易规模呈现长期增长态势;在移动支付收单方面，2022 年以前移动支付业务的规模持续增长，占电子支付业务的比重不断上升。(2)企业层面:疫情管控放开催化毛利率回升。近年来，收单厂商收单规模总体保持增长。2022年，宏观环境的变化对中国线下消费市场产生较大影响，拉卡拉、新大陆收单规模有所收缩。但随着疫情管控放开，以及整体支付行业规模的扩张，收单厂商的规模预计将重回增长轨道。而随着疫情管控放开，渠道合作方分成预计将逐步回归疫情前水平，头部收单公司收单业务毛利率预计也将回升。

微软公布 Miorosoft 365 Copilot 服务定价。根据IT之家7月19 日消息。Microsoft 365 Copilot 造用于 Microsoft 365E3、E5、Business Standard 和 Business Premium 家户，每位用户每月 30 美元。0ffioe Copilot 定价大超预期，根据华尔街见闻官方公众号，Copilot 的定价在原有的Office 365 年费基础上，每个账户多支出 100 美元。而微软释出的官方价格，每年每账户为360 美元。B 端有望成为 0ffice Copilot 的率先落地场景，根据华尔街见闻官方公众号的消息，包括美国银行、沃尔玛、福特和埃森哲在内的 600 多家微软最大的客户预计将试用 Microsoft office 365 中的人工智能功能。

大模型涌现，ChatGPT 开启AI 未来时刻。人工智能是引领未来的新兴战略 性技术，自19 世纪50 年代诞生以来，相关理论和技术持续演进，近十余年 得益于深度学习算法的突破、算力设备性能不断提升与海量数据的持续积累， 人工智能得以大范围地从实验室研究走向产业实践。2017 年Transformer 架 构推出，创新提出注意力机制，有效提升了自然语言处理任务的精度和质量， 计算效率和资源利用率亦明显改善，成为了当前自然语言领域的主流模型架 构。2022 年11 月，美国初创企业OpenAI 推出ChatGPT 聊天机器人，发布 后访问量爆发式增长，发布5 天用户数突破100 万，2 个月过亿，用户增速 创历史新高。ChatGPT 展示的连续对话、上下文理解、敢于质疑、用户意图 思考捕捉的能力，让产业看到了人工智能的非凡力量，国内外厂商纷纷加入 AI 大模型军备竞赛，大模型参数规模与计算需求呈量级提升，同时积极探索 大模型商业化落地应用，AI 奇点时刻正加速来临。