立足我国商品贸易结构，RCEP 落地短期对我国重要商品的进出口贸易提振较有限，机电产品、周期品的出口增量市场或在日本。

据统计局，2021 年我国社会消费品零售额达44.1 万亿元，同比增长12.5%，2019-2021 年平均增速为3.9%，消费整体保持复苏态势。其中12 月社零总额同增1.7%，增速环比-2.8pct。升级类消费表现也略显疲弱，仅有化妆品、建筑建材保持正增长，12 月限额以上企业化妆品、建筑建材类销售额同增2.5%、7.5%；金银珠宝、家具、服装鞋帽针纺、家电均有一定幅度的下滑，12 月限额以上企业各品类销售额增速环比降低5.9、9.2、1.8、12.6pct。

离岛免税年度目标完成，2022 年有望持续发力。2021 年海南实现离岛免税总销售额601.73 亿元，同比增长84%，完成了此前设定的600 亿目标。

2021年个护各品类销售额同比均有下滑，但行业高端化趋势明显。分品类看，2021年个护四大品类阿里电商销售额同比均出现不同程度的下滑。

短期内，市场风格切换，高估值的美妆、医美龙头面临消化估值的压力；低估值、行业增长良好且不断提升市场份额的珠宝连锁龙头有望呈现稳定上涨；基本面边际改善的超市连锁，尤其是小市值的区域连锁有望展现阶段性投资机会。

受保供稳价政策效果持续显现以及原油、有色等国际大宗商品价格走低影响，12 月PPI 同比继续大幅回落，环比首次转 负（2020 年6 月以来）；而猪肉、鲜菜等食品价格的回落以及非食品价格的下降带动CPI 有所下行。往后看，随着全球 主要经济体增速放缓以及海外发达国家宽松政策陆续退潮，上游原材料的需求将逐步放缓，同时国内“保供”政策的持 续推进，黑色系价格也将转向合理，PPI 将会继续回落。对于CPI，鲜菜价格短期上涨的扰动已逐步消退，而目前生猪供 给仍然偏多，猪肉价格也会在春节之后出现“二次探底”，所以后续CPI 的上行将会比较温和，上半大概率在2%以下， 难以对货币政策产生掣肘。

食品端受菜价回落带动，环比下降0.6%，弱于季节性水平。随着鲜菜上市量增加，其价 格高位回落，环比由上月上涨6.8%转为下降8.3%，明显弱于季节性水平，影响CPI 下降0.21 个百分点，是食品CPI 环比弱于季节性的主要原因；由于冬季腌腊进入尾声，及生猪出栏有 所加快，猪肉价格环比小幅上涨0.4%，涨幅比上月回落11.8 个百分点。

2022 年1 月12 日，国家统计局公布12 月物价数据，CPI 同比上涨1.5%， PPI 同比录得10.3%，两者涨幅较11 月时双双回落。