汇通达是一家快速成长的致力于服务中国零售企业客户的交易及服务平台，并致力于为中国的下沉零售市场提供优质的商品及服务。根据其招股书数据，在中国服务零售行业企业客户的交易平台中，按照2020 年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达分别排名第一及第三。公司业务主要分为平台交易业务（将批发商及厂家的商品分销至会员零售门店及渠道合作客户）及服务业务（SaaS 类解决方案）。2020 年，汇通达实现营收496 亿元，同比增长13.7%，经调整净利润为3.22 亿元，同比增长29.1%。至2022 年1 月，汇通达已拥有1.7 万渠道合作客户、6.2 万会员零售门店客户；截止2021 年9 月，覆盖21 个省份、超过2 万个乡镇。

我们将黄金珠宝销售历史大致分为四个阶段。2001 年前，品牌的连锁化进程开始推进，但由于黄金统管统配政策对黄金产销的流通效率产生了限制效果，因此推进进程较慢。2002 -2013年，黄金珠宝交易所成立加速黄金珠宝产销流通效率，推动行业连锁化进程。2014-2020 年，黄金珠宝主要的“投资需求”及“婚庆需求”下行，因此传导至珠宝行业景气度有所放缓。2021年至今，由于近年来的黄金珠宝工艺提升带动产品升级，叠加行业内非婚场景的配饰需求逐步打开，因此黄金珠宝的景气度迎来了拐点。同时格局在景气度变化的基础上，竞争格局出现优化，重点黄金珠宝龙头依托其品牌优势在此轮优化下获得了更多的份额。

情人节续力催化“黄金”时代。春节期间黄金消费全国同比实现高质量增长（13%），“审美觉醒”&“龙头变革”驱动头部品牌进入“黄金”时代，推荐周大生、潮宏基，关注周大福、中国黄金、老凤祥。

我们将黄金珠宝销售历史大致分为四个阶段。2001 年前，品牌的连锁化进程开始推进，但由于黄金统管统配政策对黄金产销的流通效率产生了限制效果，因此推进进程较慢。2002 -2013年，黄金珠宝交易所成立加速黄金珠宝产销流通效率，推动行业连锁化进程。2014-2020 年，
黄金珠宝主要的“投资需求”及“婚庆需求”下行，因此传导至珠宝行业景气度有所放缓。2021年至今，由于近年来的黄金珠宝工艺提升带动产品升级，叠加行业内非婚场景的配饰需求逐步打开，因此黄金珠宝的景气度迎来了拐点。同时格局在景气度变化的基础上，竞争格局出现优
化，重点黄金珠宝龙头依托其品牌优势在此轮优化下获得了更多的份额。

同比来看，此轮PPI 周期中，PPI 上游同比于去年10 月见顶回落，高点为25.2%； PPI 中游和下游同比于去年11 月见顶回落，高点分别为2.5%和4%。同比回落 的速度，PPI 上游>PPI 下游>PPI 中游。1 月PPI 同比回落的1.2 个百分点中， PPI 上、中、下游分别贡献了1、0.05、0.1 个百分点。

1 月CPI、PPI 同比增速双双回落，主因去年同期基数走高，而环比增速均 由降转升。往后来看，一方面，CPI 短期大幅上行风险不高。受春节假期 需求增加影响，鲜菜、鲜果和水产品等食品价格环比涨幅扩大，春节前出 行增加及城市生活性服务业人员返乡推动服务价格环比正增，但猪肉供应 充足，环比由升转降，也拖累食品价格同比下行，使得CPI 同比增速走低， 而2 月猪肉价格继续回落，短期看CPI 增速大幅上行风险不高；另一方面， PPI 增速下行幅度放缓。

1 月CPI 同比增0.9%，翘尾和新涨价因素的贡献分别为0.4 和0.5 个百分 点（前值分别为0.0 和1.5 个百分点）。CPI 食品类同比降3.8%（前值降 1.2%），其中猪肉同比降幅深化至41.6%（前值36.7%），在降价预期下 节前出栏加速，节后需求转弱，猪价在1-2 月持续回落；因春节和民生保 供，鲜菜同比降4.1%（前值增10.6%）；鲜果和水产品涨幅扩大至9.9%和 8.8%（前值4.8%和7.9%）。CPI 非食品类同比增2.0%（前值2.1%），其中家 庭服务增6.2%（前值3.4%），旅游增8.6%（前值7.5%），为节假因素。