23Q2消费总体收入、归母净利增速分别为5.5%、1.7%，疫后消费复苏如期推进。环比看 Q2 收入增速放缓 2.9pcts，利润增速放缓 35.4pcts，Q1 存在部分积压需求推动，Q2 回归常态。目前消费总体仍在弱复苏通道中，市场对消费长期趋势的担忧尚未消除，但随着政策的持续加码，我们认为消费修复的预期将改善。而当前消费估值回落至相对低位，配置价值显现，建议积极配置。短期预计主要以政策预期和落地推动的系统性回升行情为主，首先建议配置白酒、家居、人力资源等顺周期特征显著板块；同时，建议配置估值回落至低位，但具备明确长期经营优势的赛道龙头，估值切换空间明确。另外继续建议关注 2023 年景气性板块，包括黄金珠宝、餐饮供应链、零食折扣、跨境电商等。

工业增加值实际上就是GDP 的工业部分，所以它是我们跟踪经济运行可盯住的最重要指标之一。市场中已有 三类方法预测工业增加值同比增速。方法一是通过主要工业产品产量乘以相应行业权重进行加权合成；方法二 是利用工业生产领域的单一或多项高频指标做线性回归，比如用耗煤量、货运量等；方法三是直接利用指标自 身的波动规律进行外推，例如常见的ARIMA 模型等。

江苏省 GDP 总量 12.3 万亿元，居全国第二位，仅次于广东。江苏与广东的总量差距基本不变，与四川、福建的 GDP 总量差距缩小。2022 年江苏省 GDP 总 122875.6 亿元，实际增速 2.8%，在全国 GDP 总量中的占比为 10.3%。2022年江苏省三次产业结构 4.0 : 45.5 : 50.5，工业比重维持稳定，目前维持在 45%左右。

今年暑期旅游市场持续恢复，火热程度创近五年来新高。出游半径逐渐扩大，机酒价格普遍上升成为暑期出行特征，出境游、亲子游火热,研学旅游、赛事演出等项目暑期表现亮眼。暑期旅游消费恢复显著，期待十一黄金周假期催化带来Q3-Q4 的进一步复苏。根据中国旅游研究院数据，今年暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次，占全年国内旅游出游人数的28.1%，同比:实现国内旅游收入1.21万亿元，约占全年国内旅游收入的28.7%。今年暑期旅游热度明显高于2019年同期，同比2019年国内热门城市机票预订量增长四成，酒店预订量增长1.4倍，门票预订量增长35%，多数目的地接待游客人数达到历史最高水平。

1H23 社服行业盈利超疫前水平，Q2 扣非净利恢复率环比改善。可比口径下（剔除 19 年 未上市和资产重组因素），1H23 我们覆盖的 A 股社服板块上市公司实现营收 735 亿元/恢复至 19 年同期 95%，扣非归母净利 64 亿元/恢复至 19 年同期 107%。Q2 行业需求恢复放缓，A 股社服板块上市公司 Q1/Q2 营收恢复率各为 98%/93%，环比下滑 5pct，扣非归母净利恢复率各为 104%/110%，环比提升 6pct，酒店、景区受益于较高的经营杠杆，带动整体板块业绩恢复斜率 好于营收。H 股方面，1H23 社服板块上市公司实现营收 3006 亿元/恢复至 19 年同期 145%，归母净利 224 亿元/恢复至 19 年同期 107%。