美国制造业回流与基建投资。从美国制造业回流的政策演进来看，近年政策思 路变化较大，近三位美国总统任期期间的政策侧重有所不同。奥巴马以“再工 业化”作为主线，强调政府对创新的引导作用，尤其是在高新技术产业加大政 府投资力度；特朗普秉持“美国优先”的施政框架，制造业回流的核心是促进 制造业岗位的回流和创造；拜登的海外政策在部分层面更像特朗普时期，但国 内政策的侧重与前两位都有不同。美国制造业回流进度在疫情后明显加快，美 国联邦政府R&D 投入在特朗普和拜登时期保持增长，但在奥巴马时期有所回 落，从制造业回流的总体情况来看，回流进度在疫情后明显加快。基建投资增 加与制造业回流有关，近两年增长也较明显，但未来短期，美国基建投资有两 方面负面因素，分别是州和地方政府财政收支问题和利率高位问题。

概要：近期美国通胀下行幅度有所放缓，对通胀再次回升的担忧有所上升。 一方面，油价从6 月底部回升30%，另一方面，美国罢工消息此起彼伏， 工会要求的涨薪幅度较大。油价、罢工是否会逆转美国核心通胀的下行趋势， 使得美联储在金融条件已明显收紧的情况下维持鹰派，本文对此进行分析。

2023 年以来国内 LNG 价格回落，全年天然气消费预计达到 3850-3900 亿立方，同比增长 5.5%-7.0%。纵观 LNG 产业链，天然气液化、LNG 储运、加气、应用等环节贯穿上、中、下游。当前国内加气站已经过了 2012-2017 年建设高峰期，产业链日趋完善。相较于前端储运、加气环节，天然气重卡等新兴应用端更有可能成为下一个需求爆发的环节。

萤石：Fluorite，是一种成分为氟化钙（CaF2）、晶体结构为立方晶系的矿石。萤石矿含有大量氟元素，被广泛应用于化学工业，是氟化氢、氟化铝和氟化钠等化学品的重要原料。萤石晶体也被用于制作光学器件和仪器，如光学透镜、激光器、紫外线光源等，还被用于制造光学玻璃、光纤、摄影设备和激光切割机等。正因为萤石应用领域涉及高端制造，且资源稀缺，欧美等发达国家将萤石列入重点保障的关键性矿种，也已被列入我国“战略性矿产目录”。

截至 10 月 13 日，军工板块主要发布业绩预告的公司主要包括华秦科技、 智明达、中航重机、中航高科、安达维尔等。从三季报预告情况来看，华秦科技预计 2023 年前三季度归母净利润同比增长 35.24%；中航重机预计 前三季度归母净利润同比增长 12.21%，航发板块公司增长较快。当前军 工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023 年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。

近期新型工业化或迎密集催化：政策端，9 月底全国新型工业化推进大会 上总书记强调实现新型工业化是中国式现代化的关键任务；产业端，新技术、新产品、新生态不断涌现，华为Mate 60 系列、问界新M7 发布等引 发市场对国产品牌的关注。我们认为，新型工业化本质是以高端化、数字化、国产化实现保持制造业比重基本稳定，着力优势产业高端化+品牌化、 新型产业数字化+国产化和未来产业三大领域，基于比较优势和 “三率” 筛选，结合短期景气度，未来半年至一年建议关注电子/机械/软件/汽车/服 务器/医疗器械/化工/稀土等，并梳理了相应公司，供投资者参考。