发展是第一要务，以进促稳，全力以赴谋发展。会议提出要把推进中国式现代化作为最大的政治，聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务，体现了对经济工作的高度重视。同时提出“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”，在“稳预期、稳增长、稳就业”上巩固基础，对明年政策定调更为积极。强调要增强宏观政策取向一致性，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，注重政策协同联动。

2023 年中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行。习近平总书记在重要讲话中全面总结 2023 年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署 2024 年经济工作。李强对明年经济工作提出要求。对于总体定调，2023 年中央经济工作会议和 12 月刚召开的政治局会议相同，都用了“是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年”这一论述，而 2022 年对于总体基调的形容为“面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”。我们认为中央工作经济会议的表述体现了今年中国经济恢复的波浪式发展、曲折式前进过程。

本系列为华泰宏观出品、全球 PMI 月度追踪系列的第五期。PMI 公布时间 显著早于官方数据，被广泛用于追踪总产出，以及工业生产、服务消费、就业、通胀、库存等分项指标变化。本产品旨在通过 PMI 数据及其跨国比较，帮助投资者更早把握全球经济景气变化及国家间分化，并预判中国外需走势的边际变化。

2024年A股预计为先横再涨的倒“L”型。先于3000-3200位置进行横盘震荡，24Q2有望开启分母端驱动的指数牛。先横的原因在于1）分母端定价已然相对前置。美十债利率近期的快速下行带动一次性定价完成，当前已经相对乐观。分母端进入脱敏窗口，对外资交易盘的吸引力下降；2）内资核心资产筹码仍负重前行。我们以上证50的PB来衡量投资性价比，发现其当前虽处于高赔率区域，但是离大级别行情的启动条件仍稍差一线。3）春季躁动的可能性并不高。开启往往需要伴随较强的反转预期，这需要其一前一年经济增速退坡，对次年经济弹性有较高预期。4)从经济复合增长率的底线思维来考虑，空间上进一步回撤的可能性非常小。且PPI尚处在触底回升上行段，盈利端有所托底，指数横盘的可能性较大。