平减指数出现较长期负增长，通缩螺旋持续强化，且与过去两次有所不同。2023 年二季度以来，GDP 平减指数连续 9 个季度负增长，包含 2025 年二季度，已经达到三年时间。超过了亚洲金融危机时期的 6 个季度以及全球金融危机冲击下的 3 个季度。我们认为尽管三轮平减指数为负的现象在表面上相似，其背后的成因、机制与表现形式却存在实质性差异。1998 年和 2008 年是由外部冲击诱发、通过快速政策刺激予以对冲的短期收缩，而本轮则是缺乏外部冲击背景下持续时间偏长、结构特征较为复杂的一轮名义价格收缩周期。我们认为不仅表征出物价下行的表层问题，更预示着经济运行内部机制面临深度调 整的转折期。

8 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.2%，低于市场预期与我们预期，与我们预期较为接近。一方面，工业稳增长着力于装备制造业，工业生产中枢较为 稳健；另一方面，制造业需求保持恢复但边际或有放缓，消费、固定资产投资等 有所放缓，同时外需方面有所放缓，8 月出口下行拐点出现，中国对美出口大幅下 行是最大拖累。8 月份服务业景气保持积极态势，8 月份全国服务业生产指数同比增长 5.6%。工业生产积极对生产性服务业有带动作用。

8月4日，国家能源局综合司关于开展煤矿智能化技术升级应用试点工作的通知。要点：内容包括：井工煤矿智能掘进系统、井工煤矿智能采煤系统、露天煤矿智能采剥系统、智能选煤系统、辅助及其他智能系统；数量：每地方（企业）推荐项目一般不超过5个（山西、内蒙古、陕西不超 过10个）。8月6日，山西：煤矿智能化建设制定评定办法，9月1日起施行。要点：煤矿智能化建设评定按照省、市“分级分类”开展，分为省级评定和市级评定。

WTO於1995年成立，今年恰邁入30年，雖WTO成立推動新回合多邊貿易談判迄今鮮少進展，近年爭端解決機制更形同荒廢，導致多邊貿易體系功能不彰，威望跌至谷底，然對我國與眾多中小型開放經濟體，WTO維持多邊貿易體系運作至關重要，我國一 方面應支持WTO有效運作、加速改革，同時應訴求更多國際共同價值，例如市場機制，以及盤點WTO已不敷使用的法規，了解其對產業與企業營運經商的障礙與限制，以推動建構相關規範，回應新時代下企業發展的需求。

最惠國待遇（MFN）原則為WTO體系的核心規範，確保會員間不歧視待遇，提供穩定且可預測之全球貿易環境。儘管全球優惠性貿易協定迅速增長，統計顯示截至2025 年約七成以上之全球貨品貿易仍依據MFN條件進行，尤其高所得與低所得國家進口端對MFN制度依賴度高。惟近年單邊貿易政策與對等關稅措施導致MFN貿易佔比顯著下降，對其穩定性功能構成挑戰。本文檢視川普政府推動對等關稅之發展，探討其對MFN原則造成之制度性衝擊，並分析GATT第二十八條是否能作為合法調整機制，提供多邊秩序回應空間，並減緩搭便車與國安例外的濫用風險。

研究顯示進一步推動消除ITA及ITA II未能涵蓋之新興ICT產品關稅，將為全球經濟帶來顯著成長。臺灣為現有ITA及ITA II參與成員，於全球ICT供應鏈具有關鍵地位，再次擴大ITA可降低臺灣相關產品生產成本、提升臺灣產品出口競爭力，加速臺灣新興技術之發展和應用，並進一步鞏固臺灣資通訊產業在全球供應鏈的領先地位。惟現有ITA及ITA II面臨成員對產品分類歧異、執行未落實、非關稅措施障礙等挑戰，再次擴大ITA涵蓋產品範圍恐非為多數成員之優先關切議題。

本文探討美國總統川普退出多個國際組織與協定之發展、原因及其對自由貿易體系衝擊。川普以「美國優先」為核心理念，認為多邊機構效率低落並限制美國主權，遂先後退出《巴黎氣候協定》、世界衛生組織、聯合國人權理事會、教科文組織等，並削減對 UNRWA、UNICEF、WFP等國際機構的資助；同時癱瘓WTO爭端解決機制並推行「對等關稅」，加劇多邊貿易體系的分裂。川普政策既反映MAGA運動的經濟民族主義與反全球化情緒，也導致美國國際形象與領導力受損，盟友信任下降。川普的單邊主義不僅挑戰自由貿易秩序，也對全球氣候治理與開發援助造成倒退，削弱人道救援與貧困國家的發展能力。對臺灣而言，這意味必須強化與民主夥伴的合作，並藉由承擔國際責任與推動綠色轉型來提升自身戰略價值，以因應國際秩序不確定性帶來的挑戰。

本文說明WTO成立以來，杜哈回合談判推進面臨多方挑戰，仍取得相當成果。當前 WTO三大功能面對的改革挑戰。進一步指出共識決決策機制乃是導致WTO談判遲滯不前、功能不彰的根源，應為當前WTO推動改革的核心。回顧有關決策機制改革之研究文獻，本文汲取GATT回合談判之成功案例，建議WTO應重拾俱樂部架構的談判模式，藉此恢復貿易規則的談判動能。

近半月，继续谋划“十五五”规划、中美将举行新一轮会谈。基于此，我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.9.1-9.14）的政策跟踪。

社零增速延续放缓，Q4 高基数约束对应下行压力增大。8 月社零当月同比下滑了 0.3 个百分点至 3.4%，限上商品、限下商品、限上餐饮、限下餐饮分别贡献了-0.2、-0.2、+0.04、+0.1 个百分点。以旧换新品类来看，通讯器材对社零的正贡献下行了 0.1 个百分点，汽车贡献由负转正，但主因基数较低（2024 年 8 月同比-7.3%）；其他品类方面，黄金价格上涨提振珠宝饰品消费，粮油、烟草有所拖累。