产业链供应链安全稳定是构建新发展格局的基础。为维护产业链的安全稳定。推动区域块状特色产业做大做强，针对产业链补链、延链条、强链精准开展的“链长制”脱颖而出。链长制意在打破仅产业部门管产业的惯性思维，强化产业发展要素分析，聚焦产业链的薄弱环节和价值链的高端环节，瞄准“三类500强”特别是行业龙头企业、领军企业、外资企业，全方位发展中国经济。

营业收入延续趋势，保持增长。根据Wind 数据，我们统计的109 家环保板块（含检测，下同）上市公司2021 年全年营收合计3941.15 亿元，同比增长17.32%；全年归母净利润合计335.61 亿元，同比增长13.60%。2022 年第一季度营收合计857.15 亿元，同比增长9.60%；同期归母净利润合计74.34 亿元，同比下降10.75%，主要系固废和水务板块归母净利润同比下降。

国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长；当前行业估值与业绩增速匹配处于历史很好水平。（1）“百年变局”下，国防军工行业需求坚如磐石，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）军工“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。

“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2倍，年均投资额为“十三五”的1.4倍新增装机增长较快： “十四五”风电年均新增装机容量64GW，2022~2025年新增装机CAGR为14%；其中陆上风电平均52GW，2022-2025年新增装机CAGR为 21%；海上风电平均12GW，2023~2025年新增装机CAGR36%。设备投资相对平稳，海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元 ，年均超过1600亿元；其中陆上风电年均投资1083亿元，2022-2025年CAGR为-1%；海上风电年均投资542亿元，2023~2025年CAGR为19%。

前瞻性指标反映生产需求旺盛，部分细分领域高景气延续。2021年年末，101 只军工标的合计合同负债金额 1983.17 亿元，同比增长 54.15%，军工订单持续旺盛；合计存货 2593.39 亿元，同比增长 13.22%，存货处于高位且保持一定增速反映军工企业生产旺盛。中航重机、中航电子、中航机电、航发控制等航空细分领域标的 2022 年日常关联交易预计值保持 30%及以上的增速，高景气延续

军工板块持续高增长：对军工93 只股票进行统计，剔除12 只船舶类标的，其余81 家公司2021 年营收3534 亿，同比增长16%，净利润350 亿，同比增长31%；2022 一季度营收759 亿，同比增长18%，净利润86 亿，同比增长29%。军工板块近年来利润率呈不断上升趋势：剔除船舶类标的，从2018 到2021年，军工整体毛利率从21.8%提升到24%，净利率从6.4%提升到9.9%。

2022 年基金一季报中，基金在环保行业中的主要配置集中在垃圾焚烧、再生资源、以及拥有第二成长曲线的低估值公司。

环保板块（含检测）持仓分析：公募基金2022 年一季度持仓披露完毕，根据基金重仓持股数据进行测算，2022 年一季度基金持有环保板块（含检测）总市值为142.09 亿元，持股市值占基金股票投资市值比例为0.44%，环比下降0.03%，同比下降0.15%。