回归到钢铁股，龙头的出现已有效提振板块行情。 钢铁股有望跟随大盘继续有好的表现。三钢闽光成本 低，盈利强的特征非常鲜明。

本周内SW钢铁板块涨幅为9.85%，上证综指涨幅为 8.80%，跑赢上证综指1.05个百分点， 在申万28个板块中表现位列第5位。其中个股涨跌幅前五为凌钢股份、 八一钢铁、 方大特钢、 包钢股份和柳钢股份。

2018年12月，国内环保压力持续加大各地钢铁企业超低排放改造工作逐步启动，钢铁行业以环保节能为重点加大了固定资产投力度，推动投资额累计增速环比加快。

本周市场情绪进一步提振，大盘周涨幅达 4.54%。券商和 TMT领涨，钢铁板块相对边缘，周涨幅3.25%。分红率高的方大特钢，受益于湾区的韶刚松山，兴澄特钢整体上市载大冶特钢以及刚铁资讯和电商的龙头上海钢联领涨。

2018 年铁矿石供给小幅增长，价格全年窄幅震荡微跌，国内严限产和高盈利促使钢厂降库提品。预计2018 年全球铁矿石产量较2017 年增长约1620 万吨，澳洲和巴西是主要增产地区。2018 年普氏62%指数均价69.5 美元，较上2017 年下跌1.8 美元，钢厂和贸易商看跌铁矿石价格主动降库存。盈利高位下，钢厂增产意愿较强，同时环保限产约束，钢厂一方面提高烧结矿入炉品位，另一方面提高块矿和球团矿入炉配比，以实现利润最大化。

环保限产等制性政策方向减弱，供给端承压，但内外力之下，政府频繁推出经济逆周期调控政策， 频繁推出经济逆周期调控政策， 频繁推出经济逆周期调控政策， 频繁推出经济逆周期调控政策，2019年经济有望维稳。周期被平抑的背景 下，放大了行业供需两端的博弈性。 两端的博弈性。 两端的博弈性。 两端的博弈性。 两端的博弈性。 两端的博弈性。 再次站在淡旺季转换的时间节点 ，我们以谦卑的心态尝试推演即将到来的春季行情走势。

2019 年在环保限产趋松下钢材供给同比增加，需求在政策趋宽的背景下保有韧性，预计全年钢价呈现先低、后高再低的走势，钢价中枢将较2018 年下移。在本轮周期的后半段，长趋势难寻，但钢价的波动性仍为板块的短期博弈提供机会，我们从估值和成本视角分析得到板块和个股所具备的投资价值。

库存压力主要源于高产量。3 月初以后，下游需求有望企稳，产业链的核心矛盾料将从原材料端转移到钢材。钢材库存在 3 月的去化速率有望高于去年同期，钢价有望迎来上涨。