截止 2019 年 3 月，全国共发布粗钢置换方案 1.8 亿吨，并同步关停产能 2 亿吨，平均置换比例 1.1:1。其中，已完成的置换量为 2554 万吨，2019-2022年期间将有 1.6 亿吨粗钢产能等待置换。2019 年-2022 年每年产能置换量大约为 6147 万吨、6232 万吨、2437 万吨和 1748 万吨。

一、2018 年以来粗钢产能置换政策回顾 .. 4

1.1 粗钢产能置换政策 .. 4

二、近2 年公布的粗钢产能置换总量及结构变化 ... 6

2.1 2019-2022 期间粗钢产能将置换1.6 亿吨. 6

2.2 高炉-高炉置换为主，高炉平均容积将增至1280m³ . 10

2.3 电炉置换接近尾声，未来2-3 年仅有1097 万吨置换量 ... 11

2.4 2017-2018 年粗钢产能指标购置成本约800 元/吨 .. 13

三、粗钢产能集中置换带来的长期影响 . 14

3.1 行业集中度提升，产业布局加速优化——以河北为例 .. 14

3.2 钢铁行业长期盈亏平衡点有所提升 .. 16

3.3 高炉大型化，利好上游优质主焦煤 .. 17

风险提示 ... 20