截止到 12 月 11 日，中国教育指数（含 A 股、港股、中概上市国内教育公 司）上涨约30%，对比 A股申万一级行业来看，其涨幅能够进入行业 TOP10 （位列第 9），高出沪深 300 指数近 12 个 pcts。领涨原因：1）受疫情和 一级市场资金推动等综合因素影响，在线教育板块 2020 年景气度极高；2） 学历学校板块（含高校）受政策催化有一波大涨，市场对政策变得相对乐 观，另外高校并购逻辑持续落地中；3）以中公为代表的非学历职教资产 高成长属性。

移动阅读是指利用手机、平板电脑、电纸书等一定终端载体进行的所有阅读行为，通过浏览网页以及书城客户端、新闻咨询客户端、期刊杂志客户端、微博、微信公众号文章等阅读途径，浏览小说、报纸、图书

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20 年疫情对线下消费和服务冲击严重，随疫情防控有效，消费者信心恢复，服务业开启渐进式修复。消费者服务指数年初至今(11 月13 日)涨54.08%，中国中免（117.23%）/中公教育(137.16%)带动板块涨幅居前，酒店中锦江酒店上涨65.58%。

需求驱动高教行业发展，政策影响板块估值中枢位移，近期静待新政靴子落地。我国高等教育市场已达千亿级规模，高校在校人数持续新高，预计复合增速将由2014-2018 的2.6%提升至2019-2023 年的4.2%。需求持续增长之下，我国毛入学率仅刚突破 50%，与欧美差距仍大，教育资源分布不均且整体市场长期供不应求。我们认为，未来在政策深化、规范化趋势下，高教行业市场化特征日益显著，民办高校发展重点将从数量向质量转变，聚焦教育品质的提升，板块内部公司将呈现分化。

综合近十年教育政策文本，从词频比对结果看，政策重点主要聚焦于“职业教育”，“教育信息化”，“义务教育”与“在线教育”方向。在以上赛道上，我们结合地理空间数据，模拟推算未来K12 线下教育市场在部分一线城市的合理成长空间。同时，从短期投资逻辑出发，围绕重点公司的名师资源，获客能力与企业定价能力多因子指标，构建横向比较体系。综合来看，龙头公司如好未来、新东方在线、跟谁学等，师资优势显著，一线城市成长空间可期，竞争护城河高筑。

20财年收入达7.61亿元人民币，同比增长13%，略低于一致预测，主要是受到住宿费退款的影响。毛利率59%，同比攀升5个百分点，好于预期，主要受益于成本节省和费用管控。