中信教育指数建立。中信证券CS 教育指数第一批成分股由18 家公司组成，涵盖教育信息化、幼教、K12、职教等领域，首批中信教育指数成分股遴选标准如下：1）已明确将教育作为主要战略方向；2）已投建或并购净利润体量在3000 万元以上的教育资产，或自身教育业务利润占比达30%以上。之后将根据相关公司业务进展情况进行“调入”或“调出”。

不同阶段政策不一，资本市场并购受限。

皖新传媒拟并购成都七中实验，民办学校一级市场投资持续升温。4 月29日，皖新传媒公告，拟以现金方式收购成都七中实验学校，或成为A 股并购全日制学校第一股，皖新传媒公告中同时称，将持续扩展民办学校业务，未来5 年内，或将扩建共计20 所全日制学校。

The digitization of education has resulted in the emergence of various technological innovations in the education system. Such developments have improved the learning process and student-teacher interaction. Among all the other innovations, education apps are one of the successful concepts driving the education technology market.

本期广证恒生新三板教育指数上涨0.66%，领先三板成分指数1.24 个百分点，领先三板做市指数2.11 个百分点。本期新增新金宝威、环球优学2 家挂牌企业。

新三板教育行业正从超高速增长逐步回落至较快速增长新常态，业绩分化加剧，强者恒强，建议投资者结合当前确定性较高的Pre-IPO 投资策略，聚焦质优成长股。

商誉。实践中，商誉=购买企业支付对价的公允-被购买企业的可辨认净资产的公允，商誉一般产生于非同一控制下的企业合并。

目前好未来市值96 亿，新东方市值102 亿，K12 教培业务内生增长强劲带动“双巨头”股价屡创新高。报名人数的增长是好未来和新东方K12 教培收入的增长的主要动力，ASP 增速有限。好未来在核心城市仍能实现翻倍的收入增长，体现强大的品牌效应，未来双师课堂在核心城市的拓展可进一步满足旺盛的需求。

截至 2017 年 4 月 17 日，随着教育行业整体的高速增长，行业 整体估值水平逐渐降低。总体来看新三板教育行业为28.11倍PE,。 A股教育行业估值较高为41.37倍PE。值得注意的是A股市场PRE-K 板块利润增速较快。新三板留学行业估值高，利润增速也快，职业 以及幼教利润增速明显且估值较低。目前，我们看好 A 股幼教行 业、新三板幼教以及职业教育细分板块，随着市场进一步企稳， 2017 年婴儿潮的爆发，教育行业有望站上风口，建议重点关注教 育板块。

龙门教育 2016 年净利润同比增长 44%。2017 年 4 月 12 日，龙门教育公告 2016 年年报，全年实现收入 2.4 亿元，同比增长 60%；归 母净利润 7,029 万元，同比增长 44%。（ 1）西安全封闭校区(中高补、高 一高二)培训学生同比增加 5,809 人，培训费收入增加 5,504 万元，高三 重点班一本上线率 53%，二本上线率 94%，中考部上线率 92%，规模和 教学质量同步提升；（2）新增 K12 课外辅导业务，从区域转战全国，并 实现 O2O 远程直播互动教学，同期培训学生超过 500 人，已覆盖 12 个 城市，开设 56 个校区，增收 2,100 万元；（ 3）多元化销售渠道布局驱动 教辅软件业务增收 1,319 万元