中信教育指数建立。中信证券CS 教育指数第一批成分股由18 家公司组成，涵盖教育信息化、幼教、K12、职教等领域，首批中信教育指数成分股遴选标准如下：1）已明确将教育作为主要战略方向；2）已投建或并购净利润体量在3000 万元以上的教育资产，或自身教育业务利润占比达30%以上。之后将根据相关公司业务进展情况进行“调入”或“调出”。

中信教育指数建立，精准刻画板块走势 ....... 1

估值水平：对比海外和并购市场，A 股估值已并不昂贵 ..... 1

A 股市场：行业估值已趋于合理，业绩预测分歧较大.......... 1

对比海外市场：估值水平与 A 股相仿，佐证A 股估值趋于合理 ..... 3

对比并购市场：跨市场估值差仍然较高 ....... 5

风险和机遇：并购重组双刃剑，深度回调机会显 .... 6

并购重组双刃剑：高业绩承诺和商誉减值风险 ........ 6

机遇一：板块深度回调，关注具备安全边际的个股 . 7

机遇二：新版民促法实施前夕，区域政策机会值得把握 ...... 7

投资思路：回归收入和成本结构，回归确定性 ........ 8

风险提示 ...... 9

行业评级、投资策略及重点公司推荐 ........ 10

维持行业“强大于市”评级 ........... 10

投资策略：把握确定性和低估值两条主线 . 10

重点公司推荐 .......... 11