疫情之后，豪华品牌乘用车的渗透率快速提升，2020年4月以后持续在18%以上。

2Q20 行业触底反弹，优秀企业盈利亮眼。汽车销量自4 月开始回到正增长，车企及零部件企业2Q20 营收也同步回正，虽然毛利率尚未完全恢复，但费用控制上成效明显，最终净利表现亮眼。而疫情影响下，车企和零部件企业看重现金流的保护，经营性现金流恢复强，投资和融资上偏向谨慎。汽车行业基本面已走出1Q20 的低谷，优秀企业在2Q20 调整完毕后迅速切入盈利增长通道。

1）2020H1 汽车销量1025.7 万辆，同比下滑16.77%，其中Q2 增速由负转正， 达到10.32% 。其中， 2020H1/Q2 乘用车销量分别同比变动-22.26%/+2.25%，重卡销量分别同比增长24.03%/63.19%，新能源汽车销量分别同比下滑36.32%/27.20%，而7 月汽车整体和前述几大车型销量均实现正增长。2）7 月末汽车厂商的汽车库存为108.5 万辆，相比月初上升11.6%；7 月汽车经销商库存系数为1.91，仍位于警戒线以上且同比/环比分别上升9.1%/9.8%。3）6 月整体汽车价格（7 月数据未公布）继续创新高至15.73万元，乘用车终端优惠自3 月以来四连升。钢铝铜等主要原材料整体处于相对高位。

行业上半年受疫情冲击，Q2 复苏趋势明显，目前PB 仍处历史低位。根据我们对汽车行业126 家上市公司的统计，行业随着二季度以来国内疫情影响的逐步弱化，以及抑制消费释放+各地方出台消费刺激政策等多重利好因素，2020Q2 汽车产销同比增长14.1%/10.3%，产销推动业绩加速恢复，2020H1 行业整体收入/利润分别同比-14.2%/-32.8%。目前板块PB为1.95x，估值水平位于10 年以来37.52%分位，仍处在历史低位。

汽车行业作为受疫情冲击最显著行业之一，20H1 行业实现收入10784.76 亿（-14.59%）、净利润292.39 亿（-35.82%），整体依旧承压。但环比季度来看，二季度受益国内疫情缓解、各地区刺激政策推出、疫后对汽车消费的滞后性需求影响，环比好转明显。20H 低点已过，20Q3 开始行业迎来确定性复苏行情，维持行业“推荐”评级。

8 月终端需求恢复基本符合预期，批发高于预期，主要因为渠道库存增加继续高于预期。上险基本符合预期（中性+19%），8 月166 万辆、同比+15%、环比+6%，整体比较平稳地恢复。批发同比+7%高于我们此前中性预期-4%有11个百分点，核心是我们对库存变动方向判断有误：测算8 月渠道库存+3 万，我们此前预期去库5-10 万辆；库存系数略回落0.1 个月至1.82 月。

宁德时代新能源科技股份有限公司、湖北省科技投资集团有限公司、 国泰君安国际控股有限公司和蔚来(安徽)控股有限公司共同发起投资的武汉蔚能电池资产公司注册成立。电池资产公司将购置电池包，并委托蔚来为用户提供电池租用运营服务BaaS (Battery as a Service)。