Expert Opinion helped us to explore specific quantitative information related to market scenario of Global Mattress Industry specific to average cost per mattress, household vs commercial mattresses, demand by type of mattresses, and other factors We have approached the industry experts and key retailers in both online and offline channel Great amount of actionable insights have also been gathered from industry suppliers

1）中医药：持续看好中药高质量发展大逻辑，在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化；2）创新药：关注院内复苏方向，药品板块建议关注集采出清、业绩触底反弹、去年二季度业绩低基数的仿创转型公司；二季度AACR 及ASCO 会议先后召开，国内外医药创新进入高质量高标准的新阶段，看好具有技术平台及出海潜力的公司；3）CXO：看好全球投融资在今年下半年持续改善、创新需求持续恢复，我们预计二季度公司业绩将整体符合预期增长，下半年国际化CXO头部企业将受益于海外复苏而开启新一轮增长。建议重点关注平台型龙头、细分领域龙头。同时GLP-1 药物的持续放量为多肽产业链带来新的增长机遇，关注相关产业链机遇。

集采常态化下，机遇与挑战并存。集采政策影响范围持续扩大，一方面集采可能压缩企业利润空间，在产品同质化竞争激烈的背景下，创新能力不足且成本控制能力较差的企业或将面临被淘汰的生存危机；另一方面，对于产品竞争力强、价格优势显著的企业，集采有望提供抢占市场份额、实现国产替代的弯道超车机会。集采常态化倒逼参与者加大创新研发投入，提升成本控制能力，助力行业健康发展。

总体来看，医药板块从估值和持仓来看处于历史低位，随着院内诊疗的持续复苏，医药板块整体经营情况持续向上，看好下半年中医药、院内复苏和医药创新等方向。

从审评端来看，2021、2022年获批上市的中药新药品种明显多于2020年、2019年，我们认为这体现了优化中药审评审批管理正落到实处。从支付端来看，医保对中药新药基本上谈判直接录入，如止动颗粒（芍麻止痉颗粒），2019年12月NDA，2020年即谈判纳入医保；桑枝总生物碱片、筋骨止痛凝胶、连花清咳片，2020年获批，当年纳入医保。从基建端来看，政策方面对十四五期间中医医疗机构、中医院、中医床位、中医科室、中医馆的建设都做了预期。我们认为，未来随着优化中药注册管理政策的进一步落实和中医医疗基础设施建设的进一步扩容，预计中医药产业将迎来更加广阔的成长空间。

2022 年受新冠疫情影响，医药制药业收入、利润双双下滑，两项经济增速指标均低于全国工业整体增速，2013 年一季度增收不增利。国家统计局数据显示；2023 年1-2 月，医药制造业实现营业收入4392.2 亿元，同比增长0.9%（同期全国工业整体收入增速为-1.30%）；实现利润总额601.2 亿元，同比下滑16.30%（同期全国工业整体利润总额增速为-22.90%），恢复态势略好于全国工业企业整体水平。

百货&跨境电商&零售：行业风口渐起，零售百货龙头业绩高增。①重庆百货：预计Q2 收入同比增长65 ~75%， 归母净利润同比增长40~45%。②华凯易佰：预计Q2 收入同比增长40~50%，归母净利润同比增长200~220%。③小商品城：预计Q2 收入同比增长20~30%，归母净利润同比增长45~55%。④孩子王：预计Q2 收入同比增长5~15%，归母净利润同比增长25~30%。⑤明月镜片：预计Q2 收入同比增长30~40%，归母净利润同比增长20~30%。⑥博士眼镜：预计Q2 收入同比增长20~30%，归母净利润同比增长110~120%。

政策、业绩、估值、资金共筑医药四重底。自2018 年下半年以来，医药行业经历了触底反弹、单边上涨、震荡下行直至回暖的完整牛熊周期，与过往几轮由行业内生因素主导的行情不同，外部变量对行业走势的影响也越发重要，细分行业呈现结构分化。最近5 年，医药主题基金规模和数量总体呈稳中有升态势。2022 年市场整体震荡回调，市值缩水引发医药基金规模大幅下跌，数量增长边际趋缓；持有人结构方面，医药基金机构占比低于全市场平均，百亿以上规模基金多为个人持有；基金经理背景经验方面，博士比例高于市场平均，头部规模基金经理多为医药科班出身。

早在1980年代，我国制定首版国家基本药物目录（西药），前后进行调整和修订。2000年以来共有2009年、2012 年和2018年三版基药目录。2009年正式启动国家基本药物制度建设工作后，国家基药目录建设逐步加快并完善， 基药目录在用药方向指导方面地位显著提升。