2023上半年医药行业跑输大盘，板块持续分化：年初至今（截至6月12日），医药板块下跌4.54%，同期沪深300指数下跌0.70%，医药行业 跑输指数3.84个百分点。截止2023年6月12日，医药板块估值为26.78倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价 率为38.05%，低于历史均值的54.8%，无论是绝对估值还是溢价率，都接近10年来的最低点。从子行业的角度来看，年初至今：医疗器械、 化学原料药和中成药估值有所提升。其中医疗器械板块由于新冠相关收入减少带来体外诊断板块TTM市盈率大幅提升，化学原料药则受益于 供需及价格的变化，中成药则由于政策支持推动了估值修复。其他板块估值均有所下降，其中医药商业下降13.5%，生物制品下降14.2%， 医疗服务下降8.9%，化学制剂下降3.0%，板块持续分化。

一、2023上半年行情回顾：跑赢大盘，板块持续分化

四、器械：疫后复苏+集采恐慌释放，看好后续表现

三、中特估：重点关注中药及医药流通

二、创新药：非肿瘤差异化治疗领域增长潜力凸显

五、关注其它短期受挫后的边际改善板块

六、投资建议及风险提示