2023Q2，医药生物板块的机构持仓占比为6.91%，相较于2023Q1（6.74%），增长了0.17个百分点。细分二级子行业来看，2023Q2，机构持有的医药仓位中化学制药占比1.69%，医疗器械占比1.54% ，中药Ⅱ占比1.52%，医疗服务占比0.97%，生物制品占比0.76%，医药商业占比0.43%；其中生物制品的季度增长幅度最大（+0.15pct）。

医药生物行业上半年营收实现正增长，归母净利润出现负增长。2023年上半年，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入1.27万亿元，同比增长3.8%，增速同比下降6.6个百分点；实现归属于母公司股东的净利润1044.9亿元，同比下滑22.6%；实现扣非归母净利润922.3亿元，同比下滑26.0%。2023Q2，SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长5.6%和-15.7%，增速分别同比下降1.0个百分点和8.2个百分点。Q2业绩增速环比Q1有所提升。

行业拐点明确，盈利能力有望逐步向正常水平回归。一次性医用手套行业由于2020年至2021年的产能迅速扩张，而需求逐渐回归稳态，市场出现阶段性供过于求的局面，2023年上半年全行业出现普遍亏损，市场仍处于产能出清阶段。目前英科医疗、蓝帆医疗和中红医疗国内3家一次性手套行业龙头公司已经披露2023年半年报，通过分析后我们认为，行业龙头企业经营状况边际改善趋势明显，拐点明确，未来盈利能力有望逐步向正常水平回归。

医药生物行业在2022年的高基数下，增速放缓。2023半年度医药生物行业（SW）营业收入达12,711.38亿元，同比增长3.76%，归母净利 润为1,044.86亿元，同比减少21.29%；研发支出不断增加，2023年上半年达597.45亿元，研发支出占营业收入占比提升至4.80%。我们认为医药生物行业仍是朝阳行业，整体处于加速转型期，国家政策鼓励 加大创新。

中国较大的药品消费人口/市场和制造业基础，决定了国内市场仿创升级和对外制造出口有望构成平行的增长逻辑:但由于国内外市场化竞争要素差异，我们认为两条产业升级路径将分别由两类不同的公司构成。我们认为中国龙头药企的产业升级路径大概率先中国再世界”，看好国内药企创新技术平台突围的机会。从国际化的角度看，我们认为美国市场国际化的核心是在对美国药品监管、支付、流通环节理解上，窗口期和竞争要素匹配，美国药品市场不同的产品窗口期对中印日公司的竞争要素要求差异大，“印度路径”和“日本路径”都不适合中国，我们看好受益于国内高品质医药制造的持续运营能力的无菌注射剂出口，和以生物类似物为代表的国际化机会，看好健友股份、普利制药等公司，建议关注百奥泰等。

政策主题聚焦:近期产业政策热度相对提升最明显的主题为科技、制造产业，我们通过对近期政策热点进行统计，建议关注海水淡化、超市、遥感技术、信息化、污水处理等主题。同时建议关注边缘计算、直播带货、半导体材料、光伏逆变器、稀有金属等近期政策新提及板块。投研热点聚焦:近期研究报告热度相对提升最明显的主题为医药、周期产业;通过对近两周中信证券研究部外发研报热点进行统计，锑、维生素、园区开发、呼吸机、钾肥主题热度居首。
机构调研热点聚焦:从Wind的市场机构调研综合热度结果看，工控信息安全、寒武纪、蔚来汽车、无感支付、光伏逆变器等主题热度较高。多维共振主题包括:半导体硅片、新媒体、污水处理、有色金属、胰岛素。

核心观点:8月25日，国常会分别审议通过《医药工业高质量发展行动计划( 2023-2025年)》和《医疗装备产业高质量发展行动计划(2023-2025年)》。会议强调国家整体重视医药制造业的高质量发展，鼓励对医药研发创新的全产业链支持和中医药的发展安全。医药需求刚性，行业比较优势明显，投资情绪有所回暖。我们维持上周的判断:反商业贿赂对行业增长短期可能有所扰动，但不影响长期需求，也有利于生态的净化，应该对行业长期健康发展充满信心。此外我们提示投资人关注新药审评及支付端政策变化对行业政策的正面影响。

8月17日，山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，本次中药配方颗粒联盟集采由山东、山西、内蒙古、 辽宁、吉林、黑龙江、安徽、青海、新疆等15个省级单位组成省际联盟，针对具有中药配方颗粒国家药品标准的200个中药配方颗粒品种开展。按照规 则，降幅达到40%即可获得拟中选资格。我们认为本次配方颗粒集采意见稿发 布时间超预期提前，而降幅基本符合预期。

参考中国库存周期使用的指标与美国库存结构特征，美国库存指标我们选取 销售总额与库存总额、库销比作为参考。销售额变化是库存变化的领先指标。 从历史来看，美国销售总额变化大约领先库存总额变化平均在半年至 1 年，目前尚未观察到拐点。库存销售比可用于评估库存水平与销售水平之间的关 系，目前库销比仍处于相对较高的位置。

GLP-1 作为经典的降糖和减重靶点，在新适应症拓展上潜力显现。诺和诺 德 SELECT 研究的成功，证明通过 GLP-1 类药物进行减肥不仅仅会带来体 重下降，同时还可让 CVD 患者得到心血管保护。目前，GLP-1 类药物还在 向多项适应症进行扩充，其中包括：射血分数保留性心衰、非酒精性脂肪 性肝炎和阿尔兹海默病等适应症。随着 GLP-1 类药物在多项前期临床研究 中展现积极性结果以及相关基础研究的进一步深入，未来 GLP-1 类药物有 望让更多适应症人群得到有效治疗。我们认为，GLP-1类药物在多个适应 EMISPDF cn-hbsti from 219.139.243.254 on 2023-08-25 02:40:10 BST. DownloadPDF. 症中均可使患者获益，可治疗人群庞大，潜在市场空间广阔。随着 GLP-1 类药物向多个适应症进行拓展，未来赛道热情将有望进一步被点燃。