未来趋势展望:据我们观察和与行业调研，我们对未来集采有以下展望:1)未来全国层面集采仍将以化学仿制药为主，且集采规则或会有微调，但出现较大改变可能性较小;2)随着集采规则合理化、过往批次陆续纳入销量规模较大的产品、龙头处方药企积极布局创新药，我们预计后续批次集采对企业销售的影响将逐步递减，但仍需关注个别大品种的竞争格局变化情况，如恒瑞的碘佛醇、七氟烷、布托啡诺，以及翰森的阿戈美拉汀等;3)在现有化学仿制药和中成药的基础上，未来1-2年全国集采的品类或将进一步扩展至生物制剂，包括生物类似药

投资建议：由于ADC结构设计复杂，技术平台是创新药企的首要竞争壁垒；同时管线布局是否差异化且形成梯队、在研进度是否靠前决定企业 竞争壁垒能否持续；此外新上市产品能否迅速打开市场关乎企业回血速度。建议关注布局新一代ADC技术平台、ADC在研进度/商业化靠前的创 新药企，如荣昌生物、科伦博泰、迈威生物等；以及ADC CDMO创新药企，如东曜药业等。

2023半年度，医药各细分板块表现迥异，快速分化。持仓来看，非医药主题基金（全基）医药 持仓占比大约在7.3%，呈低配状态，估值亦处于历史低位。结构性机会值得关注：1）药品： 浪沙淘尽，Pharm 与Biotech 同台竞技；2）上游产业链：需求疲软，等待产业拐点；3） CXO： 景气度未见回升，内部分化；4）医疗器械：院内恢复较快，中长期逻辑不变；5）医疗服务： 刚需项目恢复强劲。

Vital signs provide critical information about a patient’s health to identify acute medical problems, indicate chronic diseases, and understand how the body copes with physiological stress. The normal ranges of the four major vital signs (body temperature, blood pressure, pulse, and breathing rate) vary with age, gender, weight, and the overall health of the person.

Medical equipment is an instrument, apparatus or machine that can be used in the prevention, diagnosis or treatment of illness or disease, or for detecting, measuring, restoring, correcting or modifying the structure or function of the body for health purpose.

Pharmaceuticals are chemical substances which are used as medicinal drugs for treating diseases. This industry discovers, develops, and manufactures medicines that are used to cure, alleviate symptoms, and vaccinate against various diseases.