本周生物医药指数下跌6.24%，板块表现差于沪深300 的1.53%的跌幅。医药龙头业绩较优，为何涨不动反而跌？主要原因有三：其一市场波动较大挣钱效应弱；其二受到心脏支架带量采购及11 月份新药医保谈判不确定性影响；其三医药板块年初至今获益丰厚，超额收益明显。但我们认为：十月份医药板块会扭转前二个月颓势吗？维持结构化盘整上行观点不变。原因有三，其一Q3 业绩窗口期、业绩好，各子行业龙头3 季度报业绩持续恢复，整体预期较好；其二海外疫苗形势较为严峻，将为国内疫情防护及筛查标的公司业绩更加具有持续性；其三国内外疫苗研发或将有新进展，催化医疗板块持续走强。

本报告期（2020.10.12-2020.10.23）医药生物行业指数跌幅为3.21%，在申万28 个一级行业中位居第23，跑输沪深300 指数（0.80%）。

罗氏公司公布2020 年三季报。2020 年前三季度公司合计收入439.79 亿瑞士法郎，同比增长1%。分季度看：Q1 开年总体增长强劲；Q2 受疫情、封城令等影响，增速放缓，需要在院内使用的品种承压较大；Q3 业绩复苏，特别是新药以及新冠相关的诊断产品表现靓眼；公司预计Q4 业绩将会继续复苏。分产品类型来看：药品板块收入为343.17 亿瑞士法郎，同比降低1%，新药高速增长抵消了大部分生物类似药带来的负面影响。体外诊断板块收入96.62 亿瑞士法郎，同比增长9%，增长动力主要来自于新冠相关检测业务。文章内容来自罗氏2020 三季报业绩会议。

多联苗：四联苗、五联苗保持快速增长，2020年1-9月，康泰生物四联苗批签发数量为466万支（+85%）；赛诺菲巴斯德五联苗批签发量为498万支（+25%）。三联苗由于药品注册文号失效，2019年7月后无批签发数据。

2020年1-9月多数品种实现批签发量稳健增长。新兴事件过后，监管趋严，同时今年疫情导致上半年采浆减少，下半年供给有望趋紧，中长期来看，集中度有望提升，整体未来发展值得看好。Q3多数品种批签发量有所下滑。 重点推荐华兰生物（002007.SZ）、双林生物（000403.SZ）、卫光生物（002880.SZ）、天坛生物（600161.SH）等，建议关注博雅生物（300294.SZ）。

全球创新药投资回报率下降，CDMO 外包渐成药企最优解；合全药业首创，CDMO业务模式从规模经济效应转变为“跟随分子进展”；争夺全球份额，国内小分子创新药CDMO 更具比较优势；资本政策共振，MAH 新政策下国内CDMO 商业化项目迎来爆发性增长契机；行业趋势下，我们认为，在小分子创新药CDMO 这一细分领域，在中国很有希望诞生一家或几家全球市占率超过10%的龙头公司，潜在的收入体量超过20 亿美元。

重点疫苗公司分析：智飞生物代理+自研双轮驱动，代理核心产品9 价HPV 疫苗批签同比增长144.3%，推动业绩高增长，自产疫苗以流脑疫苗和Hib 疫苗为主。沃森生物聚焦疫苗，大品种战略初见成效，前三季度，23 价肺炎多糖疫苗批签发995.4 万瓶，批签发市占率21.3%；13 价肺炎结合疫苗批签发331.3 万剂，市占率49.8%，与辉瑞批签发量基本一致。康泰生物管线丰富、梯队合理，主力产品百白破-Hib 四联苗前三季度累计批签466.5 万瓶，同比增长84.9%；在研13 价肺炎结合疫苗和人二倍体细胞狂犬病疫苗两个已在NDA 阶段，EV71 疫苗处于III 期临床。

上周恒生医疗保健业指数下跌1.44%，同期香港恒生指数涨2.18%，医药板块跑输大市，在上周的恒生行业涨跌排行中位列倒数第一。受冠脉支架国家带量采购文件发布的影响，医疗器械板块大幅下挫，领跌医药板块。建议密切跟进本次集采的进一步中标和落实情况，短期关注受医改政策影响较小个股。

事件：近期我们与甲状腺领域的权威专家进行交流，探讨了纳米炭悬混液的市场空间及未来成长潜力。

Medical simulation is a modern technology for training of healthcare professionals using advanced educational technology. The study provides dynamics and trends of the global medical simulation market. In addition, it includes the market estimations and forecasts from 2020 to 2027. The report includes revenue generated from various medical simulators sold in the market, but excludes revenue generated by dealers, traders, or brokers involved in the supply chain of simulators.