上周恒生医疗保健业指数下跌 0.44%，同期香港恒生指数下跌 1.33%，医药板 块跑赢大市，在上周的恒生行业涨跌排行中位列第五。根据近期三季报公布情 况，医药企业第 3 季度业绩持续恢复，特别是头部 CRO 企业保持高增长势头， 全年有望实现强劲增长，建议长期跟进 CRO 龙头个股表现。另外，近期医保谈 判和耗材集采即将落地，对制药、未盈利生物科技和医疗器械板块的影响逐步 减弱，建议关注相关板块布局机遇。

2020 年 Q3，CRO/CDMO 板块上市公司收入 和利润继续延续 2 季度高增长趋势。2020Q3 国内已上市 CRO 公司 总收入同比增长 35.2%，扣非归母净利润同比增长 38.6%；2020Q3 国内已上市 CDMO 公司总收入同比增长 33.9%，扣非归母净利润同 比增长 41.8%。2020Q3 海外疫情背景下，国内 CXO 公司在全球份 额不断提升；疫情背景下，海外药企实验室的正常运转受到影响， 为了继续推进项目进展，部分海外药企选择 in-house 的业务更多外 包给中国 CXO 企业，给中国 CXO 企业进一步提高在全球的份额带 来了机遇，中国 CXO 企业有望凭借优异的服务质量将这些以往 in-house 的业务长期留在体内。

市场方面，上周医药板块弱势调整，同时受市场情绪影响，前期部分白马标的和疫苗类个股调整较深。疫情方面，目前由于秋冬季节到来，海外疫情近期反弹明显，部分国家每日新增确诊数创新高，海外疫情拐点依旧没有出现，考虑到全球新冠疫苗的研发进展，我们认为海外疫情整体仍将持续到明年下半年。

10 月19 号到10 月23 号上证综指下跌1.75%，报3278 点，中小板下跌2.82%,报8816.06点，创业板下跌4.54%，报2600.84 点。医药生物同比下跌6.24%，报11490.44 点，表现弱于上证4.49 个pp，弱于中小板3.42 个pp，弱于创业板1.7 个pp。全部A 股估值为15.69倍，医药生物估值为48.83 倍，对全部A 股溢价率为211.21%，处于历史较高水平。

随着疫情防控见效，年底前疫苗和中和抗体上市的预期，明年疫情的边际影响越来越小，从外部环境看，复苏会成为板块最大的主线。

行业观点：我国新冠疫苗研发进度喜人，产品上市可期。截至目前，全球新冠病毒疫苗共有10 个进入III 期临床，其中我国有4 个进入III 期临床，处于全球前列。10 月15 日，浙江嘉兴市疾控中心在其官方微信“嘉兴疾控”发布《新冠疫苗接种的有关说明》，其中提到新冠疫苗接种可用于紧急接种。共需接种2 剂次，间隔14-28 天，疫苗价格为200 元/支，2 剂次共400 元。我们认为未来产品正式上市 ，价格将在400 元/人左右。

不同于传统小分子药物和抗体药物在蛋白质水平进行调控，基因治疗可以在DNA 或mRNA 水平上对致病基因进行修正从而达到治疗效果，可以绕过传统小分子和抗体成药性上的难点不足、极大扩展可能要潜在靶点，对于致病基因清晰而蛋白质水平难以成药的靶点具有独特优势，如RAS、AKT、MYC 等。

行情回顾：10.12-10.25 期间，医药生物板块涨幅为-2.75%，在所有板块中位列第二十二位，跑输沪深300 指数3.82 个百分点；年初至今，医药生物板块涨幅为46.14%，跑赢沪深300指数31.05 个百分点。

公司最新公布的主要临床管线中，目前有49个项目，其中，9项处于临床第III阶段试验，14项处于临床第II阶段试验，26项处于临床第I阶段试验。公司近期提交了Vericiguat在欧洲和日本用于治疗慢性心力衰竭的市场授权申请，FDA亦批准了对其的优先审查。前列腺癌新药Nubeqa总体生存数据良好，展现出强大的竞争力，将继续通过增加战略投资组合和授权来争取外部增长机会。