创新是全球医药产业发展的关键驱动力，也是中国医药产业突破现状更上一层楼的必然路径。身处时代发展浪潮之中时，投资者应坚定拥抱核心趋势，避免过度纠结于短期数据波动与情绪变化。建议关注：1）具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头；2）估值回调后已进入高性价比区间的CXO龙头，如凯莱英、博腾股份、药石科技、皓元医药、泰格医药、药明康德、康龙化成、昭衍新药。3）创新产业链上游——同时受益于创新驱动的科研与工业市场，重点关注可以向CDMO延伸的特种试剂及具备拓展国际市场实力的模式动物领域，如药康生物、南模生物等。

胶原蛋白因良好的生物性能在美丽和健康领域拥有广阔前景；天然提取法和基因工程重组法均存在巨大提升空间；重组法进步速度相对更快、更易放量。当前，龙头企业在各自的优势品类上有先发优势，未来有望在制备端大幅度降本增效，在产品端孵化出强消费属性大单品、系列的企业有望成为下一站龙头。

5 月31 日，安进宣布olpasiran 在针对脂蛋白(a)增高的II 期OCEAN(a)-DOSE研究中获得积极的关键结果olpasiran是一种小干扰RNA（siRNA），能够减少体内载脂蛋白(a)的生成，从而降低脂蛋白(a)的水平。OCEAN(a)-DOSE 研究纳入了281 例脂蛋白(a)超过150nmol/L（中位水平260nmol/L）并且具有动脉粥样硬化性心血管疾病(ASCVD)症状的患者，分别皮下注射olpasiran 每12 周1 次10mg、75mg、225mg，每24 周1次225mg 或安慰剂，主要终点是第36 周脂蛋白(a)较基线的变化。次要终点是第48 周脂蛋白(a)较基线的变化。

5 月投资策略：部分估值合理、业绩持续稳健增长的标的有望跑出超 额收益， 我们建议关注石药集团（ 01093.HK） 、中国生物制药 （01177.HK）、百济神州（06160.HK）、诺诚健华-B（09969.HK）、 荣昌生物-B（09995.HK）、诺辉健康-B（06606.HK）、海吉亚医疗 （06078.HK）、固生堂（02273.HK）、翰森制药（03692.HK）等。

作用机理独特，血液瘤作用效果良好。通过基因编辑人体来源的免疫细 胞，使其具备杀伤指定癌细胞、提高机体整体免疫力的能力，因其产品 为活细胞能自行增殖，往往只需要回输一针即可完成治疗。在血液瘤领 域（B 淋巴细胞瘤，骨髓瘤）治疗效果良好，在ORR 和OS 等指标上显 著优于传统药物。

2022 年5 月10 日，罗氏公布其产品TIGIT 抗体Tiragolumab 在 SKYSCRAPER-01的非小细胞肺癌（NSCLC）III期临床试验中，相比单独 使用Tiragolumab 的患者，Tiragolumab 联合Tecentriq 未能延长患者的无 进展生存期（PFS），该试验的总生存期（OS）数据仍在等待中。2022年 3 月，罗氏公布Tiragolumab 在晚期小细胞肺癌III 期临床试验中未成功， Tiragolumab与PD-L1 抗体Tecentriq 加化疗联用在PFS 和OS 终点未能击 败一线疗法Tecentriq加化疗。

2021 年9 月以来，医疗信息化行业已经有4 家A 股上市公司涉 及了大股东的股权出让问题，其中3 家涉及了控股股东和实际控 制人的变更，股权变更如此集中在行业发展史上实属罕见，因而 我们对行业的股权变更情况做了详细梳理，意图对受让方和出让 方的动向进行更好的理解。

公司是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业，主营业务为靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售，并提供相关技术服务。公司作为医疗健康与生命科学领域的上游供应商，致力于为下游客户提供及时、稳定、优质的产品及服务，助力全球生物医药企业和研究机构的技术与产品创新升级。公司建立了蛋白质研发技术、抗体开发及酶的分子进化技术以及在诊断、疫苗、药物等蛋白质应用领域的综合技术平台，可实现从蛋白质原料到应用技术开发的全产业链的创新支持。

加强医疗基础设施建设，需要建设永久性的防疫设施，包括方舱医院和更密集的医疗机构网点，最直接的利好就是医疗设施工程建设相关公司。除了硬件设施，应对疫情最关键的软件在于体外检测和疫苗。然而，我国医药科研水平仍远远落后于欧美国家。国家需加大对疫苗和广谱抗病毒药研发的支持力度，加强抗病毒领域的技术储备，提高产学研转化效率。

2022 年上半年（2022/1/1-2022/5/31）申万医药生物指数下跌21.35%，同期沪深300 指数下跌16.80%，医药板块跑赢深300 指数4.55 个百分点。从申万一级行业横向对比来看，医药生物板块涨幅在31 个一级子行业中排名26。从工业数据来看，医药工业上半年受疫情影响较大，表现较弱。从估值来看，医药板块的估值处于近三年低位，接近2019 年初。细分子行业的估值也都调整到位。