军工行业告别了以往的主题研究阶段，将进入产业研究新时代：我们认为，从行情演绎路径的传导与扩散来看，国防建设“十四五”规划高景气从产业链向资本市场的映射，通过优质赛道上代表性个股的股价极致表现让关键产业信息从“圈内知晓”过渡到被市场广泛传播，通过产业链景气验证与市场风险偏好共振的方式实现了以军工盈利改善预期为新投资主线、叠加预期自我实现与正反馈的新一轮行情。

2020 年12 月上旬以来市场情绪持续高涨，2020 年12 月11 日至2021 年1 月7 日中证军工指数累积涨幅29.35%，中航沈飞、航发动力、洪都航空、中航高科等标的累计涨幅达50%以上。2021年1 月8 日至2 月5 日中证军工指数调整幅度达-21.87%，2 月8 日至今底部盘整，本周跌2.11%。

2021年初至今长江国防军工指数下降8.7%，在32个 子行业中排名第32名； 根据已经披露的2020年业绩预告，长江军工基本面 公司利润增速中位数在55.0%-68.6%，大部分公司 业绩较去年同期相比有所提升，其中上游产业链军用元器件/关键原材料公司增速较高。

考虑到对先进战机的需求迫切程度和正处于爬坡上量阶段，在 航空主战装备中先进战机产业链仍是最为景气板块。此时点，我们再次建 议重点关注先进战机产业链。

中央军委日前印发《关于构建新型军事训练体系的决定》，要 求塑造战训深度耦合格局，推进战训一体运行，深化作战问题研 究，创新实战化训练内容标准，加强战备任务训练，发挥军事训 练牵引和带动作用。

化学发光是高增长免疫检测核心成长因素，2023 年有望达到500 亿。医保控费推动进口替代，未来有20%以上增量空间。基层市场空间大，分级诊疗等政策推动检测下沉。进口替代技术先行，突破外企技术封锁。

Photolithography, also known as optical lithography, is a process used to create specific patterns on semiconductor wafers using a photosensitive material and an ultraviolet light exposure system by transferring pattern from masks to wafers. This process can fetch a pattern into an integrated circuit using a beam of ultraviolet light without any requirement of additional materials. Photolithography controls the exact size and shape of the substrate to be patterned, making the process highly efficient and cost-effective. It has been a dominant method for patterning nanoscale features, especially in microelectronics industries.

2021 年1 月24 日-2021 年2 月23 日，沪深300 上涨0.18%，机械板块下跌0.29%，跑输大盘0.46 个百分点，在申万所有一级行业中位于第17 位，18 个子行业10 跌8 涨，其中表现最好的5 个子行业分别为工程机械、内燃机、印刷包装机械、纺织服装设备、冶金矿采化工设备，分别上涨10.80%、4.23%、4.21%、2.19%和2.11%。截至2021 年2 月23 日，行业TTM 市盈率为33 倍，相对于沪深300 的估值溢价率为97%，位于自2016 年以来行业估值的50.00%分位点。