1 月 9 日蔚来发布了计划搭载 150KWh（此外还有 70、100KWh）固态电池版本的首款轿车 ET7，引起市场对于固态技术路线的高度关注。

我们在前两篇面板行业深度提出面板三周期框架，从库存周期、产能周期、 技术周期去分析面板行业，强调两个尾声（产能扩张尾声、区域竞争尾声）、 一个定局（行业双寡头定局），本文继续探讨周期的本源（价格的波动率、 产值的弹性）、成长的方向（Mini LED），持续看好面板行业赛道的周期 性减弱、科技成长属性加成的拐点。

我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如 电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式， 产业链业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将持续受益。

12 月欧洲电动车销量持续超预期。欧洲十国（德国、英国、法国、瑞典、荷 兰、挪威、意大利、西班牙、芬兰、葡萄牙）销量合计 24.6 万台，同比增长 264.8%，环比增长 69.7%，再次创下月度新高，全年合计渗透率达到 12.5%， 同比增加9.2pcts。结合过往月份十国新能源车销量占欧洲整体销量的比例来分析，我们认为12月欧洲整体新能源车销量或将超过 27 万台，月度渗透率或将超过 20%，而 2020 年全年销量预计将达到 135 万台，同比涨幅或将达140%。

新一代电池的规模制造与降本过程很难脱离产业规律，仍将是渐进而长期过程。于此同时当前锂电池仍在快速降本的过程中。中期的未来大概率仍是分场景的多种路线长期共存，考虑锂电池下游需求的快速爆发，我们认为锂电产业链高景气的趋势不变。

近日，生态环境部部长黄瑞秋接受新华社专访，阐述了“十四五”环境保护工作重点。黄部长表示目前已经启动2030 年前碳排放达峰行动方案编制工作，并将进一步加快节奏，在“十四五”“十五五”期间持续推动全社会绿色低碳转型。为了实现目标，将控制化石能源消费，推动可再生能源发展；全面推进重点领域绿色低碳行动，发展低碳交通，积极发展绿色建筑，推动绿色低碳技术创新，推行绿色低碳生产生活方式；进一步加快启动全国碳排放权交易市场建设，并逐步扩大覆盖行业范围，丰富交易品种和方式。

安防行业景气复苏，开启向上通道。疫后安防行业景气复苏，2020 年初至今安防指数上涨33.1%至1,483.38 点，同期沪深300 指数上涨29%，跑赢市场。2020H1 后安防上市公司业绩改善明显，净利润大幅增长。我们认为安防行业需求侧大幅回暖，渠道景气度疫后随宏观环境快速恢复，且产业侧受政策及技术双重驱动，AI 等技术迭代提升安防行业天花板，安防行业开启向上通道。

全球半导体设备支出进入上升周期。5G、物联网、大数据、人工智能以及汽车电子等新技术和新产品的应用，将带来庞大的半导体市场需求，行业将进入新一轮的上升周期。半导体设备位于产业链的上游，其市场规模随着下游半导体的技术发展和市场需求而波动。根据SEMI 预测，2020 年全球半导体设备市场规模达创纪录的689 亿美元，同比增长16%，2021 年将达719 亿美元，同比增长4.4%，2022年仍旧保持增长态势，市场将达761 亿美元，同比增长5.8%。

锂行业主要矛盾将由碳酸锂供需错配逐步演变为锂资源供应紧缺。2020 年，锂行业的主要矛盾由高端氢氧化锂（通过认证进入海外供应链的）供应紧缺逐步演变为库存周期下碳酸锂的短期供需错配，体现在价格上则是高端氢氧化锂的溢价逐步走弱，碳酸锂价格触底反转且加速上涨。引