本周中证军工指数下跌0.41%，上证综指下跌0.25%，创业板指上涨0.32%；5 月初至今军工板块触底反弹，国防军工（中信）指数涨10.58%，仅次于综合及食品饮料（中信）的排名第三。年初至今中证军工指数跑输上证综指17.57%，跑输创业板指23.46%。

在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。

以美为鉴，过去60年美国军费支出复合增速达到4.7%，其军费占GDP比重长期在4%左右或以上，美国经济与国防同步发展使得美股军工板块过去40年年化收益率位居第4。当前我国未强先富，重点发展军工产业是对经济成果的重要保障。但我国国防与经济实力并不匹配，2019年军费占GDP比仅为1.89%，因此我国“十四五”规划明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”，我们预计军费占GDP至少应向美国看齐，因此我国军费增速或长期超GDP增速。

兼具高速化、定制化、保密性特征，是解决C4ISR 系统的安全性、实时性、精确性的优良方案之一。FPGA 是制程工艺上的逻辑实现虚拟化层，允许芯片流片后再决定电路，相比于其他处理器，在算力、成本、功耗之间取得平衡。FPGA 应用于特种领域的核心基础在于并行性、灵活性、保密性，因此逐渐成为解决C4ISR 系统的的优良方案之一，涵盖包括信息收集端（雷达）、处理（中制导）、传输（通信）和控制与利用（电子战系统）。

2021年5月份，中证军工指数上涨115%(4月-47%)，跑赢大盘和创业板。在4月最后1个交易日又现“非理性下跌”后，行业在5月重归基本面逻辑航空装备产业链标的领涨，验证我们一直推荐的“两条主线”投资逻辑。展望6月，我们认为:在1)行业基本面强劲，业绩持续兑现;2)我们的产业链调研显示行业高景气和订单及生产任务饱满:3)个股PEG<1且行业估值中枢处于近5/10年中枢之下;4)7月建党百年和9月珠海航展等催化因素下。我们认为6月结构性机会较大，行业向上趋势明确。

航空锻造是引领产业升级和支撑军机迭代的关键驱动因素，推重比提高牵引超大尺寸、整体成型工艺和精密锻造趋势，军机航发双轮驱动景气上行，军转民长赛道红利释放可期，设备前置叠加工艺积累，商业模式创新加持先发优势富集。

对比美国、韩国、台湾地区等国家和地区，我国大陆医疗器械的“严进”政策筑高壁垒。审批时长看，我国大陆械III 类申请时间约为3-4 年，花费时间比美国长1-2 年（美国械III 类医美产品的审批时间约为6 个月-2 年）；韩国III 类审批时长在材料齐全下，半年即可获批。相比之下，我国大陆对医疗器械的审批较为审慎，无论从III 类医疗器械占比还是从审批流程看，我国大陆相对“严进”，由此形成了医美上游制造商的高进入壁垒，优先获证的企业享受先发优势，能在市场竞争中率先建立品牌影响力。

空管雷达及系统是空中管制的“千里眼”，近期备受美军重视。十四五军机升级换代加速列装，配套空管雷达及系统有望受益。运输和通用航空迎来快速发展期，工业无人机或成为通航发展新动力，配套 空管雷达及系统需求旺盛。

军工行业 2020 年及 2021Q1 业绩回顾：2020 年 115 家核心业务涉及军工领域的上市公司共实现营业收入 4749 亿元，同比增长 11.41%，增速在一级行业（SW）中排名 9/28；实现归母净利润 287 亿元，同比增长 69.84%，增速在一级行业（SW）中排名 4/28。2021Q1，国防军工行业实现营业收入 981 亿元，同比增长 31.49%，增速在一级行业（SW）中排名 19/28；实现归母净利润 69 亿元，同比增长 7.65%，增速在一级行业（SW）中排名 21/28。

Solar shading systems eliminate the permeation of sun rays into the buildings. Besides, they seek substantial adoption to shield against the overheating of commercial and residential spaces. These systems provide robust architectural solutions and features for solar protection & shading. Further, they entirely change the look of a refurbished or a new building by making a spectacular design influence while reducing energy costs by lessening solar heat gains. They are suitable for schools, offices, and other public and commercial buildings, both refurbished and new. In addition, solar shading can benefit to meet the energy conservation necessities of building regulations while lowering building running costs and growing comfort for occupants.