Spout pouches are advanced versions of stand-up pouches. The global spout pouch market is growing due to the superior quality,transportation convenience,and ease of usage of these pouches.Spout pouches are widely used for baby foods. This is because they offer the convenience of feeding. The global baby food packaging market for flexible packaging is estimated to grow at a CAGR of around 7%-8% during the forecast period.An improvement in economic conditions, an increase in health concerns,advancements in technology and innovations, and strict environmental protection guidelines have increased the use of lightweight, high barrier plastic packaging products such as spout pouches that are bio degradable and cost efficient.The demand for stand-up pouches with reclosability features from emerging markets such as China and India is growing. In 2016, APAC witnessed massive growth in the demand for stand-up pouches from the food and beverage sector.

食品饮料板上周整体呈现宽幅震荡走势，全周下跌 0.83%，跑输上证指数 0.69个百分点。从一级行业来看，食品饮料板块当周表现平平，在申万一级行业板块中排名排至第 12 位，处于居中区间。从食品饮料二级子行业来看，当周二级子行业整体收跌，仅调味品（0.89%）一个二级子行业收涨。乳品（-1.76%）、葡萄酒（-1.67%）、软饮料（-1.40%）、肉制品（-1.14%）跌幅居前。从个股来看，食品饮料板块中个股中下跌家数相对较多，除黑芝麻、老白干酒、加加食品、西部创业四家停牌之外，23 家收涨，2 家收平，49 家收跌。

本周（05/31-06/02）上证综指下跌 0.15%，深证成指下跌 0.65%，食品饮料板块下跌 0.83%，在申万 28 个子行业中排名第13 位。子板块中，调味发酵品板块涨幅最高，达 0.89%，乳品、葡萄酒板块跌幅较大，分别下跌 1.76%、1.67%。“调味发酵品”板块的表现验证了我们之前的判断，即调味品是仅次于白酒的“提价”板块，消费蓝筹估值溢价开始兑现。

当前白酒龙头估值已到达近年高位，短期相对收益机会不大；但登高望远，酒业龙头量价齐升逻辑清晰，盈利有望继续超预期增长，支撑估值维持高位，板块上升周期至少延续2-3年。

人口数量及结构是食品饮料消费的基础：我国人口红利基本束，2015年劳动人口达到峰值；我国15-60岁人口占比从2010年起开始下降，进入老龄化社会；预计到2050年，15-60人口及占比仅略高于50%，人口红利逐渐消失。

5-6 月处于业绩真空期，茅台稳价期，市场分歧较大。我们认为此时应该忽略短期扰动，把握长期趋势。我们汇总整理了近期行业和财报数据，特别是财报披露的非标数据，对行业现状和未来趋势进行了全面分析。

前期食品饮料板块（尤其白酒）受业绩分化、市场调整、主题分流资金等因素共同作用回调明显，但我们认为在板块业绩横向比较优秀、主流标的估值不贵的情况下，调整带来加强布局优质标的的机会。

上市白酒企业景气向上趋势再次得以确认，2017Q1 白酒板块收入、归母净利同比分别增长 18.5%、15.2%，2016Q4白酒板块收入、归母净利同比分别增长 22.6%、11.8%。

主线一，克服“恐高症”，系好“安全带”。白酒优选确定性强的龙头，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液；主线二，寻找品类红利。安琪酵母 Q1 已超预期，预计全年有望延续强势表现；关注西王食品受齐星事件影响超跌机会；港股推荐周黑鸭、合生元；主线三，看大众品相对定价权和提价剪刀差。关注处于拐点左侧的伊利股份和已经提价的海天味业；主线四，看拐点。关注啤酒行业变局暗涌，推荐重庆啤酒。

坚定持有优质白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、伊力特），建议增配。一线白酒龙头重点关注：（1）贵州茅台：是估值中枢，长期价值投资首选，若出厂价年底提升至999元，估值还有提升空间。（2）五粮液：性价比最高，混改释放动力最足（类似2年前的茅台，经销商参与定增获利支持企业发展，提价+放量）。