5-6 月处于业绩真空期，茅台稳价期，市场分歧较大。我们认为此时应该忽略短期扰动，把握长期趋势。我们汇总整理了近期行业和财报数据，特别是财报披露的非标数据，对行业现状和未来趋势进行了全面分析。

品牌白酒强复苏，趋势向好，未到言顶时..4

白酒业绩在食品饮料中最亮眼，17-18 年将提速.6

16 年、17 年1 季度上市公司全面复苏，业绩改善.. 6

预计17-18 年上市公司业绩增速将环比明显提速. 7

产品-高端需求强劲，次高端将是17 年亮点...9

区域-全国化扩张渐入佳境...13

营销-销售费用率上升，渠道进入扩张期...14

仓位-基金持仓远低于历史高位，也低于均值..16

投资建议-重点关注改善型品种..18

风险提示..19

贵州茅台. 20

五粮液.. 22

山西汾酒. 24

酒鬼酒.. 26

洋河股份. 28

水井坊.. 30

顺鑫农业. 32

沱牌舍得. 34

研究报告中所提及的有关上市公司..36