中国是全球最大市场，年产量规模3000万、保有量近3亿辆：国内两轮电动车规模庞大，根据中国自行车协会2018年国内产销规模超过3000万辆，2018年产量增速回暖原因主要为1）新国标出台带来的“抢售 ”、2）不达标电动车的替换需求。若单辆电动自行车价值量按照2000元测算，国内电动自行车年化需求规模在600亿元以上。根据2019中国自行车产业大会数据，当前国内电动自行车保有量接近3亿辆。

尽管短期因为疫情影响，白电企业的基本面将遭遇海内外共同的压力，2020 年的业绩增长受困，但从长期角度来看，短期的波动实为龙头企业整合市场带来了契机，放眼全球也的确很难产生可供替代的产能。

疫情影响行业整体放缓，健康家电如期高增。受新冠肺炎疫情影响，2020 年1-2 月家电板块整体线上表现较为疲软。新冠肺炎疫情下，物流运输及安装受限，安装属性较强的大家电产品受到一定冲击，与此同此疫情催生了健康家电需求的释放，加速家电产品的消费升级。白电：空调受疫情影响较为明显，行业线上量增价减推动收入小个位数负增长（-2%）；洗衣机受益于产品结构升级（+16%）收入同比持平，冰箱小个位数增长（+3%）；厨房小电行业收入增长同比持平，具体表现为价增（+13%）量减（-11%）；电视行业受客单价降价影响重回小个位数负增长（-5%）；契合消费者健康需求的吸尘器如期迎来新的消费窗口期，线上收入实现逆势增长（+6%），在众多家电子品类中表现最优；电动牙刷量价同降明显，影响收入出现负增长（-14%）；按摩器材（-48%）行业竞争激烈，客单价下调明显拖累收入延续此前下滑态势。

卡萨帝已成为国内高端家电领军者，是海尔核心增量品牌之一。卡萨帝创设于2006 年，以高端、艺术、套细化作为高端定位的关键词。其首款洗衣机、冰箱产品分别问世于2007、2008 年，随后又将品类逐渐扩展至空调、厨电等11 余项。凭借艺术家电的设计理念以及核心技术的积累，近年来卡萨帝营收持续快速增长，截止至2018 年收入接近60 亿元。2019 年前三季度，卡萨帝冰箱、洗衣机在万元以上市场份额绝对领先，零售额占有率分别为40.6%、76.8%，卡萨帝空调10,000 元以上份额达到10.2%，在1.5 万元高端市场份额达到41.24%，位居第一在高端家电市场市占率遥遥领先，是海尔品牌矩阵中的核心增量。

最近市场尽管有波动，但政策与流动性的呵护之下，市场逐渐有了一些牛市的可能性，因此，复盘下过去，谈古论今，或许有些启发。

１月中旬新冠疫情的影响程度加重，疫情防护宣传教育逐步落实，春节前夕及春节期间零售业态的客流量减少，聚众宴请餐饮等娱乐活动减少，城区外卖受限，消费者外出减少居家时间延长，春节作为消费旺季的职能在部分品类中得到弱化，但在线下门店停业消费遇冷的情况下，线上消费得到补偿。小家电本身线上渠道占优，疫情下进一步放大了具有线上优势布局的小家电品牌的比较优势。居家时间延长，下厨频次增加，厨房小家电产品需求增长。环境清洁电器的认知度普及加快，疫情加速品类教育。

市场行情回顾： 2020 年2 月1 日至2 月29 日申万机械设备指数上涨1.16%，沪深300 指数下跌1.59%，上证综指下跌3.23%，创业板上涨5.79%。同期机械设备指数涨幅位居28 行业第12 位。子行业中，涨幅居前的为锂电池设备、楼宇设备和制冷设备等板块，分别上涨36.76%、24.79%和20.79%。

事件：2020 年2 月，挖掘机国内外合计销量9280 台，同比下降50.5%；其中国内销量6909 台，同比下降60%；出口销量2371台，同比增长62.5%。1-2 月，挖掘机合计销售19222 台，同比下降37%；其中国内14667 台，同比下降46.5%；出口4555 台，同比增长48.2%。

上月A 股主要指数小幅下行，机械板块排名表现一般，涨幅居前的仍以新股和光伏板块为主。2 月以来疫情管控持续加强，我们建议重点关注环境消毒和医疗防护器械生产（智能装备）等相关概念板块，逢低布局氢能、军工和半导体装备等相关先进制造板块，继续重视一季报业绩预增相关标的。