五月，中国新能源车销量继续刷新当月记录。5 月份国内汽车总产销量分别为204 万辆和212.8 万辆，环比分别回落8.7%和5.5%，同比下降6.8%和3.1%。其中，新能源汽车产销总体表现依然好于行业，月度产销保持在20 万辆以上，5 月产销量均达到了21.7 万辆，继续刷新当月历史记录；产量环比增长0.5%、同比增长151.7%，销量环比增长5.34%、同比增长158.33%。
由于2021 年5 月汽车产销逐步恢复，基数回升背景下，当月产销同比增速均比上月明显回落。从中长期来看，疫苗接种率上升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏；同时，各新能源汽车厂商适时推出切合市场需求的新产品，进一步促进市场发展。从品牌和车型来看，特斯拉Model Y、比亚迪 DM-i 等车型表现亮眼，五菱、比亚迪和特斯拉等品牌表现强势，批发
端销量均超3 万辆，从级别来看，今年以来，A00 和B 级车占比增长明显，特斯拉带动下，中国新能源车出口销量快速提升。

随着碳中和给家电行业带来的“绿色转型”，产品进一步智能化、低碳化升级，我们认为家电制造商在零部件采购环节将提高零部件厂商的选择标准，在整个产业链实现碳中和及低能耗的过程中提升技术研发实力。以空调为例，在核心零部件的选择上有望采用更高效的压缩机；以效率更高的直流电机取代交流电机、流量控制更精准的电子膨胀阀取代毛细管等。综上，从碳中和政策推动产业链变革的角度，投资结构上我们认为最先受益的是能效标准提升带来产品结构改善较大的上游零部件企业，以规模优势、研发优势领先的细分子行业龙头标的。

切入家庭拖地需求的洗地机产品，一经问世销量即快速爆发；2020 年二季度行业开始发力，去年11 月在电商大促带动下，线上单月销售额大幅跃升至5 亿以上，也进一步加速了产品在消费群体中的概念普及，此后每月销售规模同比均大幅提升；2020 全年奥维口径下洗地机线上销售额达11.5 亿元，同比增长1885%；其中，添可品牌的芙万产品一经推出便大幅放量，去年3 月至今年3 月全网销售量达到50 万台，行业龙头地位确立。目前来看，洗地机是针对消费者拖地需求的引领产品，其后续行业需求空间值得进一步探讨；且高景气赛道也吸引了众多品牌入局，那么如何看待其后续竞争表现？

制造业PMI 指数自2020 年3 月以来连续15 个月位于景气区间，制造业整体需求旺盛，我们跟踪的很多机械公司订单仍呈现较好状态，综合考
虑行业赛道、公司竞争力和资本市场估值水平，持续建议从以下几个维度筛选：1）需求高景气方向比如工业自动化、检测服务、激光装备、注塑机、医药装备、海外需求向好行业、培育钻石等行业；2）需求向好细分赛道中原材料成本占比较小、盈利能力较强或产业链地位更优具备价格转移能力的细分行业优质龙头公司；3）中小市值公司中基本面良好、业绩具备爆发弹性的低估值细分行业隐形冠军。6 月持续推荐广电计量、苏试试验；奥普特、汉钟精机；黄河旋风、中兵红箭。

国内机床刀具企业目前面临制造业升级与进口替代的双重增长契机。制造业升级方面，随着国产机床数控化率不断提升，对刀具与机床协同作用的认识不断深刻，国内刀具消费占机床消费比例、硬质合金刀具占比、数控刀片占比均有望提升，市场空间将进一步打开。进口替代方面，国产企业已掌握基体、结构、成型、涂层等核心技术，刀具性能已与日韩产品相当，通过技术、销售、产能等方面的同步发力，有望降低进口产品的市场份额。推荐近年成长较快的数控刀具企业华锐精密，建议关注欧科亿。

【三一重工】国内份额提升+数字化降本+国际化带来持续业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价。【中联重科】起重机+混凝土机械后周期龙头，土方机械+高机贡献业绩新增长极。【徐工机械】汽车起重机龙头，优质资产有望注入增厚收入体量，改制激励提升盈利能力。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。

新能源汽车建议关注以下投资主线：1）具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、容百科技、赣锋锂业、华友钴业、先导智能等。2）受益于全球电动化浪潮的锂电池标的：比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等；3）受益于全球电动化浪潮的锂电材料标的：中伟股份、天奈科技、格林美、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、中科电气、星源材质等。

行业龙头宁德时代市场地位稳固，4月全球市场份额提升至35.2%，国内其他企业，比亚迪、中航、国轩等4月市场份额均有所提升。日韩企业中，LG新 能源依然处于第一梯队，松下市场份额有所下滑。目前宁德时代月装机量已经超过了去年四季度水平。

随着高净值人数增加，消费行业呈现总量偏弱，但高端需求增长的局面。代际更替下，消费主力更愿意支付溢价。大家电普及性需求基本完成，更新换代向高端化发展。从高端→超高端，想象无止境，高端无止境。通过自创或引入高端品牌的形式，内资品牌不断加强高端布局。

众品类在疫情低基数的背景下，实现高速增长, 未来健康、懒人、烹饪、舒 适品类将成为增长最快的赛道。水家电行业因疫情受挫，未来市场将逐步恢复，其中前端市场恢复速度将相 对较快。从3年复合增长情况看，净水器依然是当前最大体量品类，但中央净及软水 市场增长潜力相对较大。