国内食品医疗包装需求规模近千亿：2020 年我国食品包装机械行业营收约810亿元，从液态食品包装机械的下游需求来看，主要集中在乳品和酒类设备上，合计占比超过五成。对于包装设备大行业而言，灌装封口机、贴标打码机和捆扎包装机占比过半，是最主要的市场。

疫情和新能源刺激政策影响减弱，终端的需求强劲复苏，彰显成长本色。国内外共振向上，新能源景气度维持高位，风电光伏助力双碳目标实现，平价时代内生增长动力凸显，终端扩产支撑工业自动化需求，电力系统支撑能源结构转型。结合需求稳定性及业绩成长性，我们对21 年下半年子行业推荐排序为新能车、光伏、工控、风电、电力设备。

近年来，扫地机器人产品在国内放量增长引发市场极大关注，而在研究该赛道时，海外市场同样是非常重要的一环。从行业两大龙头来看，科沃斯的扫地机器人海外业务基本以直营为主，比如直接与亚马逊对接，以及线下进驻当地KA 或自建专卖店，2020 年科沃斯扫地机器人自有品牌中海外收入为12.89 亿元、占比30%；石头科技出口业务主要包含直营和经销两种模式，除了公司直接对接海外电商及经销商外，公司出货给以慕晨、紫光、俄速通为代表的国内经销商，也贡献可观增量，报表口径下2020 年公司海外直营/经销业务收入占收入比例41%、33%左右，整体占自有品牌收入达8 成左右。

近期，家电板块调整，市场担忧成本压力、空调需求、出口高同比基数。我 们认为，短期扰动因素确实存在，但重申家电板块投资逻辑为新市场（品牌 出海）、新品类。 

工程机械产品涨价在即，成本上涨压力获得转移，长期促进行业集中度提升。根据慧聪工程机械网5 月17 日文章，由于近期钢材价格再次急剧飙升，从去年底的4000 元/吨上涨至6500 元/吨，中联重科站类机械、建筑起重机，徐工建筑起重机，临工装载机先后发出涨价通知。

投资建议：新能源汽车方面，强烈推荐量利齐升的六氟环节（天赐、多氟多、天际），电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。光伏行业强烈推荐硅料环节（通威、大全、新特），逆变器环节（阳光、锦浪、固德威），建议关注隆基股份，晶澳科技，福斯特，中环股份，福莱特，天合光能。风电、工控及电力设备建议关注明阳智能、金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、国电南瑞、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

“碳中和”下的机械行业迎来新机遇。高能耗行业普遍需要节能减排改造。工业节能减排推动设备改造。战略能源装备行业的适应能力、快速反应能力更待提高。氢能源高举“双碳”旗帜发展驶入快车道。重点关注受益碳中和进程的新能源设备龙头企业。

我们今年对受原材料涨价影响较大的传统机械行业持谨慎态度，虽然一季度销售大幅增长，但是毛利率环比下降是必然，从历史上看叉车、装载机、电梯、缝纫机、机床、起重机等原材料占比高、行业竞争相对激烈的子行业受影响较大，硬质合金刀具、注塑机、集装箱、工业气体等产品提价可以部分抵消成本上涨，受到影响较小。

按此计算，国内无菌包装市场整体空间约为 141 亿元。2019 年，利乐在中国市场的无菌包装销售金额占中 国无菌包装市场销售金额的比例约为 53.5%，销售数量占比约为 50.6%。2019 年新巨丰液态奶 无菌包装的收入为 9.01 亿元，按照 9.2%的市占率估算，2019 年液态奶无菌包装的市 场空间约为 98 亿元。

我们认为，美的在进军新能源汽零部件业务上已进行了数十年的默默积累；从伟大企业的优秀基因上看，谨慎的美的擅长在最低程度降低对盈利影响的前提下不断尝试新领域，找到跨界与盈利的最佳平衡点。同时，对核心零部件的把控能力、家电电机压缩机领域的深厚积累亦能一定程度助力美的汽零部件业务的推进；最后，新能源汽车行业空间广阔带动零部件同步扩容。我们对美的进军新能源车总体保持乐观态度。