1-9月，公司110cc+两轮车累计销售27.8万辆，yoy+20%；其中150＜排量≤250cc销售3.9万辆，yoy-12%；排量＞250cc 销售12.2万辆，yoy+87%。 9月单月，公司110cc+两轮车销售3.2万辆，yoy+12%；其中150＜排量≤250cc销售6516辆，yoy-34%；排量＞250cc销 售1.14万辆，yoy+63%。

22年以来美国居高不下的天然气价格拉升电价，且22年8月出台的美国《通胀削减法案》（IRA）强化了ITC政策力度，我们认为这两项重大边 际变化或将使储能经济性进一步增加，进而加速装机需求的提升。本篇报告将基于上述重要的边际变化，探讨：1）美国储能需求来源；2） 天然气及电价上涨、ITC政策变化对美国表前及表后储能市场经济性的影响，发掘美国储能市场爆发背景下的投资机会。

当前锂电池正极和负极分别使用金属铝箔和铜箔作为集流体，用于汇集电流的结构或零件；其中负极所采用的传统铜箔厚度通常为6um-12um，占电池质量比例约9%， 占成本比例约8%-10%。考虑到铜材本身密度较大，并且价格相对较高，因此铜箔的轻薄化可有效降低电池质量和成本，为当前集流体创新研发的主流方向。铜箔需 要保持一定机械强度，不可能无限减薄，因此复合铜箔成为轻薄化的新思路——可具备存在高安全性，高能量密度以及低成本优势。 目前复合铜箔的结构主要为三层，上层和下层分别为厚度2um的铜层，中间层为4um的高分子层。复合铜箔的优势在于：1）高安全性，复合铜箔因铜层薄产生毛刺较 少，同时高分子层添加阻燃剂有助于防止热失控；2）高循环寿命，复合铜箔有效缓解锂枝晶问题，同时库伦效率较高，循环寿命得到提升；3）高能量密度，6um复 合铜箔较较传统铜箔减重57%，相应减少电芯质量约5.4%，电芯质量能量密度提升约5.6%；4）低成本，按当前60%良率测算，目前复合铜箔单位成本为4.11元/平米， 随着良率提升，未来复合铜箔成本将进一步低于传统铜箔。

With a greater move towards the installation of modern household products possessing an alluring finishing, the North American continent has succeeded in attracting a huge amount of spending on home improvement projects and is expecting to majorly drive the global home improvement market

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示波器被誉为“电子工程师之眼”，核心指标为带宽和采样率。示波器是一 种精确复现信号电压随时间变化的仪器，能够对于各种波形参数进行测量和 分析，带宽和采样率为数字示波器的核心指标；其中带宽决定了示波器所能 检测信号的频率范围，而采样率决定了信号采样的频次。

9 月机械行业（申万分类）指数下跌9.28%，跑输沪深300 指数2.56 个pct。 机械行业TTM 市盈率/市净率约为27.44/2.19 倍，处于历史较低位置。细分 行业看，所有子行业均有下跌，检测服务行业跌幅最小，单月跌幅4.89%。

主要观点：据产业草根调研，某磷酸铁锂正极龙头企业8 月实际产量环比7 月下降6% 左右，主要因限电及厂库发货周期拉长，9 月计划产量环比8 月实际产量提升20%左 右，其中储能用磷酸铁锂贡献主要增量。某三元正极龙头企业8 月实际产量环比7 月减 少7%左右，主要因欧洲和国内动力电池三元正极材料订单不及预期，9 月则大幅提升。

整体观点：分布式持续走单，地面电站少量启动，9 月排产环比提升。据我们最新产业 草根调研，8 月龙头一体化组件企业产量环比下降，主要受限电使上游原材料成本上涨 及成品库存上升等影响。9 月上游硅料产量环比较大提升，且终端分布式持续走单，叠 加地面电站项目少量启动，龙头组件企业9 月排产环比提升，且有望创今年以来单月新 高。欧洲市场需求，目前出口到欧洲地区的光伏组件均价0.285 美元/瓦，在去年0.29 美元/瓦价格高点时，欧洲分布式项目需求走货仍持续，据我们与产业内人士交流判断， 即使0.30 美元/瓦的组件价格对欧洲分布式项目仍是可接受的价格水平。另外，欧洲地 面电站价格敏感度高于分布式，但此类项目已进入实施阶段，判断大部分项目仍将按进 度完成装机并网。我们判断，尽管上游材料价格持续上涨，欧洲市场光伏组件需求仍有 较好韧性。

8 月制造业投资增速回升，通用设备及挖机降幅收窄。8 月全国固定资 产投资提速，同比提高2.8pct 至6.6%；1-8 月固定资产投资累计同比 增长5.8%，增幅环比提高。其中，8 月制造业投资增速明显上升，同 比增长10.6%，基建投资保持高增，房地产投资增速降幅继续扩大，投 资单月下降13.8%。1-8 月我国工业机器人累计产量277536 台，同比 下降10.5%；金属切削机床累计产量38 万台，同比下降10.5%。根据 CME 预测，9 月我国挖机销量预计为18250 台，同比下降9%左右，国内 市场目前仍处下行周期，销量增速降幅收窄主要由于高基数边际改善。