长期钠离子电池路线有望呈现三足鼎立态势。聚阴离子材料循环性能可达到万次以上，随着降本推进及电池性能迭代，有望在长时储能、高功率储能等领域实现应用价值。普鲁士蓝路线成本吸睛，快充、能量密度等电化学性能性能优越，随着结晶水控制工艺逐步优化，有望在低速电动车、储能领域大展拳脚。多家钠离子电池公司布局聚阴离子与普鲁士蓝电池路线。鹏辉能源、山东章鼓、钠创新能源和众钠能源等公司在聚阴离子材料上均有布局。

618 数据验证下游旺盛需求，芯片供应仍有压力，整体折扣力度较小。需求方面，智能投影满足了消费者对平价、便携大屏观影体验的追求，需求保持旺盛。魔镜市场数据显示，618 期间四家头部DLP 品牌合计销量同比增长26%。供给方面，DMD 芯片供应相比21 年有所缓解，但与旺盛的下游需求相比仍然紧张。在供小于求的背景下，各投影厂商仅选择了1-2 款机型给出优惠，618 行业总体折扣力度仍较小。

相较于特高压交流，特高压直流的最主要差别在于换流站存在交直流转换环节和相关特有设备，主设备支出最主要来自换流变和换流阀。换流变压器成本占比高，份额集中在特变电工、山东电工、保变电气和中国西电等公司。换流阀仅存在于特高压直流工程，份额集中在国电南瑞、许继电气、中国西电和荣信汇科等公司；受端电网直流落点日益密集，混合直流应用增多，增大了换流阀价值。此外，特高压直流穿墙套管近年实现国产技术突破，平高电气和中国西电相关产品已有工程实际应用。

本篇报告主要回答市场关心的两个问题：微逆的渗透率与市场空间测算、微逆企业间的差异性与行业壁垒，核心结论为微型逆变器行业空间受益于安全性、经济性、组件级运维三大优势，正处于高增长阶段（2020-2025年CAGR有望在44%+），而国内企业短期凭一拖四等产品错位竞争拓展市场，长期优化一拖一产品直接与Enphase进行竞争，同时在拉美等地区国内企业已经占据优势，未来国内头部微型逆变器企业或可享受微逆赛道高增速+自身市占率提升的增长。

22 年5 月海外电动车销量28.66 万辆，环增9%，符合市场预期。5 月全球电动乘用车销量71.32 万辆，同比增60%，环比增31%。其中，国内电动乘用车销量为42.66 万，同比增109%，环比增53%。海外销量低于预期，5 月海外电动车销量28.66 万辆，同比增18%，环比增9%，其中EV 销量19.14 万辆，同比增37%，环比增10%，占比67%；PHEV销量9.53 万辆，同比降低7%，环比增5%，占比33%。

商品房成交面积周度环比亮眼，厨电需求预期回暖。统计局数据显 示2022 年5 月，房屋竣工面积同比-31.3%，商品房销售面积同比- 31.8%。周度数据来看，2022 年第24 周商品房成交面积表现亮眼， 同比降幅收窄明显，环比呈现反弹态势，地产后周期相关性较强的 厨电板块有望受益需求改善。

新消费时代，我们看重白电企业全产业链快速反应能力、海外市场的综合运 营能力、以及产品和品牌力支撑的上游涨价背景下的提价能力。持续推荐关 注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。

原油方面。截至6 月21 日，IPE 布油收盘价为114.9 美元/桶，环比上涨1.8%， 年初至今上涨45.6%；WTI 原油收盘价为110.6 美元/桶，环比下跌1.9%， 年初至今上涨45.5%。地缘冲突持续，支撑国际油价维持历史高位。

电池上半场：模组标准化推动产业快速发展。一般电动汽车上搭载的电池包，由电芯（Cell） 组装成为模组（Module），再把模组安装到电池包（Pack）里，形成了“电芯—模组— 电池包”的三级装配模式。过去几年电池系统集成化的重点就是不断提升标准化电池模组 的尺寸，从最初355 模组到390 模组，再到目前使用最多的590 模组，模组的标准化推 动了产业链规模化降本。但由于模组的存在，结构件和线缆较多，增加了电池包重量，成 组效率不高，组装工序也较为复杂。

局部疫情好转后，以新型电力系统为代表的新基建有望率先修复，拉动项目 投资并于下半年加速释放，以特高压为代表的大型项目行情有望迎来“由左 向右”的切换。与此同时，建议长期关注电网侧智能化、数字化与区域化的 高度结合，以及受益疫情后经济修复和部分高景气度制造业下游带动中游电 气设备需求反转的国产龙头厂商。