2019 上半年，机械设备板块实现平稳增长，净利率小幅上提。2019 上半年，机械设备板块实现营业收入993.7 亿元，同比增长12.5%，毛利率23.3%，同比小幅提升0.19pct，期间费用率小幅下降0.26pct 至4.8%，行业实现归母净利润392.1 亿元，同比增长17.5%，净利率小幅上提0.28pct，达到6.5%。

资产重不是核心，而是其盈利能力能否持续。塔吊租赁属于传统行业，但其盈利能力实际非常好，而且在目前行业供需格局以及行业较强的自我调节修复能力基础上，现阶段行业较好的盈利能力状态我们认为是有支撑的，其背后反映的实质是在行业平稳状态下，对其提供的特种高危服务的反映。

当前需求景气依然在持续，需求保持中低速增长，是最有利于扩大市场份额的国产龙头企业的，国产龙头设备公司以其强大的产品力和渠道力开拓市场份额，获取高于行业平均增速的增长速度。在存量主导的需求结构中，企业资本开支减少，产能利用率和周转速度加快，边际利润率提升显著。

回顾2019 上半年机械板块整体市场表现，机械板块整体上涨17.8%，行业排名第19位，同期沪深300 上涨27.1%，低于市场整体表现。2019 上半年整体市场行情较强，各行业涨幅均为正，其中行业涨跌幅前三的板块为食品饮料、农林牧渔、非银金融，涨幅分别为62.3%、45.7%、43.2%，行业涨幅较少的三个板块为建筑、采掘、传媒，涨幅分别为4.2%、6.7%、7.1%。

本监测报告内容覆盖智能制造装备总体产业，包括智能测控装置、关键基础零部件、智能化高端装备和重大集成智能装备等智能制造装备的细分产业；以关键制造环节的智能化为核心，以端到端数据流为基础，和以网通互联为支撑。包括智能产品、智能生产、智能工厂、智能物流、各类智能机器人等。

工程机械行业经历了2012-16年的低谷期，出清最显著，竞争格局大幅优化，龙头公司销量增长持续超越行业，叠加报表修复和全球化拓展，2016年至今已经走出超过三年的大反转行情。预计2019年工程机械龙头全年业绩继续高增长无忧，且业绩的现金含量极高，三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力等依然是我们首选的推荐品种。

我们在 27 个机械子行业中选择了 321 个上市时间较长的主流上市公司作为样本组，对 2019H1 机械行业进行分析。总的来说，2019H1 机械行业收入和归母净利润同比稳定增长，环比 18H1 有所下降。其中全行业 2019H1 收入增速为 5%；归母净利润同比增速为 4%。2019H1 全行业毛利率 27.97%，较 2018H2 下降 0.78pct；资产周转率 21.44%，较 2018H2下降 2.31pct。

本篇报告为定期财务数据分析报告，目的在于通过数据分析，客观反映行业和上市公司的成长性、盈利能力、营运能力和资产周转状况，虽然不具前瞻性，但却是我们分析和预测的基础。我们选择了 281 家机械行业上市公司分 12 个子行业为样本，属于不完全统计，但基本代表上市公司所处细分行业特征。 

空调零售好于预期，收入增速韧性较强。此轮房地产竣工周期延长，理论上将给短期零售带来更大下行压力，但因新零售渠道下沉刺激低线需求，空调零售超预期，并且因为库存管控好于上一轮周期，此次家电板块收入仍保持中高个位数增长，韧性较强。

家电行业上半年营收增长4.9%、业绩增长10.6%，总体保持稳健增长，预计下半年需求稳中向好同时竞争格局改善，重点推荐白电龙头。