主题公园通常指围绕特定主题规划建造，集合诸多环境、游乐设施、表演、 展览等内容的综合性休闲娱乐场所，目前历经四代更迭进入与休闲度假、康 养等集聚的综合发展模式。作为文旅产业的连接点，主题公园的商业模式包 含多种变现模式。主题公园产业链分为自身所延伸出的内部闭环和由配套产 业提供支撑的外部闭环两大产业链。驱动主题公园发展主要包含：高人口密 度、消费升级、政策支持以及｝P文化发展。当前，全球主题公园市场从疫 情中逐渐恢复，中国主题公园年游客量增长迅速，已成为全球游客量最大的 主题公园市场。 

调味料和调味酱销售均呈环比下降、同比增长趋势，整体均价同比上升，但品牌数同比减少；经过双十一大促后的12 月冷静期，速冻产品市场显著回暖，增长稳定而高速；疫情冲击下，消费市场信心不足，餐饮食品业需求下降，从而影响公司业绩。

新式茶饮开启现制茶饮高速增长新阶段，连锁品牌持续快速展店促进茶饮品类对消费者心智的占领，而当前人均消费量仍然较低，行业潜在空间广阔。行业进入品牌化阶段，头部品牌提速展店，依托于供应链支持和品牌认知度的不断加强，其规模效应日益显著，集中度料将持续提升。我们认为，现制茶饮目前处于高速增长的行业红利期，同时基于消费升级大背景和市场培育成熟度，赛道成长性强且具高确定性，建议把握赛道高增机遇下的投资机会。

海南在岛免税清单有望在春节前落地，岛民免税消费有望全面启动，具体细则和清单商品品类将一定程度上决定近5 年海南在岛免税消费的市场空间以及竞争格局。海南“一负三正”四张清单逐步落地，将对离岛免税新政形成良好补充，成为海南建设国际消费中心的重要支持；华住发布2020 年第四季度及全年的酒店经营初步业绩，数据端看，2020Q4 公司经营数据几乎恢复至去年同期水平，华住中国净开业279 家酒店。2020 年全年经营效率保持稳健，华住中国全年RevPAR 为149 元，同比下降24.5%，恢复程度较突出。

共享经济公司依赖于大量的外部资本来扩大其网络，推广其服务，快速地向新市场扩张。人们对旅行需求提升，叠加国际化拓展与多业务扩张有望带动TAM增长。对公司而言，能否作为一个共享经济公司，获得超越行业的增长，关键在于能否提升市占率。而公司市占率的提升主要驱动因素为：多样化业务与用户/房主体量提升，横向拓宽与纵向延伸。我们认为公司品牌持续获得用户与房主的认可是驱动公司成长最核心要素，而以服务为主导的企业文化与优秀研发能力是其品牌的支柱也是核心竞争力所在。未来随着旅行需求的恢复，国际化拓展与多业务扩张将成为公司继续扩张市场份额的增长点。高黏性社区带来的内生增长能够大幅减少营销开支，提升整体资本效率。根据我们测算，未来Airbnb间夜数预计有望达到2-4倍的上涨空间，短租市场GBV预计有望达到2-5倍的上涨空间，公司有望借此持续领先的打开全球市场。

本周休闲服务（申万）指数下跌3.99%，跑输上证综指3.89 个百分点，跑输沪深300 指数3.31 个百分点，在申万一级行业中排名第23。