The "duty-free and travel retail for airlines market" encompasses the retail sector dedicated to selling goods to passengers, often at prices free from specific local taxes and duties. Primarily aimed at international travelers, duty-free shopping is predominantly accessible to those flying internationally. However, there are instances where domestic travelers can also avail themselves of these services.

A boutique hotel is a small, stylish, and intimate hotel that offers personalized accommodations, services, and amenities. Boutique hotels are usually for travelers.

蜜雪冰城凭借其强大的供应链管理、低价策略和高效的加盟模式，成功在东南亚市场站稳脚跟，并逐步向东亚、中亚、北美、南美等区域扩张。全球现制饮品市场，尤其是东南亚市场，具有巨大的增长潜力。蜜雪冰城通过灵活的定价策略和本土化产品调整，满足了不同市场的需求，进一步巩固了其在国际市场的竞争优势。未来，随着东南亚经济的持续发展和茶饮消费的普及，蜜雪冰城有望继续扩大其市场份额，成为全球茶饮行业的领军品牌。

东南亚餐饮市场概况：①千亿美元市场，市场远未饱合。2023 年东南亚主要六 国餐饮服务市场规模为 1144.7 亿美元，预计 2023-28 年 CAGR 为 6%；餐饮门 店数量 88.8 万家，每万人均餐厅保有量约 15 间，对标美、日、中、韩的 23、 48、76、140 间/万人，市场远未饱和。整体住宿餐饮消费意愿颇高，住宿餐饮 在消费中的占比基本在约 9%及以上；客单价上，除新加坡外其余各国在 2-6 美 元区间，中长期消费升级潜力高。②兼具热带风情与多元融合。饮食口味酸辣 为主，但各国有独特的历史、政治、宗教和文化背景，形成较为多元融合的饮 食文化。

“后冬奥”时代冰雪旅游新篇章，2024 年市场有望加速扩容。2020 年北京冬奥会后的冰雪旅游高热度一方面来自冰雪场地供给增加及东北地区交通改善下的便利度提升，另一方面冰雪旅游的优质内容稀缺性倒逼平台流量倾斜，共同促进冰雪旅游市场高景气，根据中国旅游研究院测算 23 年国内冰雪旅游收入 3490 亿元/-26%，3.1 亿人次/-9%，客单价 1119 元/-19%，旅游研究院预计 2023-2024 冰雪季国内冰雪收入 5500 亿元/+58%、旅游人次 4 亿 元/+28%、客单价 1375 元/+23%，市场有望加速扩容。

在线旅游平台（OTA，即 Online Travel Agency）是全方位、多角度聚合旅游资源和信息，并将其链接至终端消费者的互联网平台。历经 20 多年的发展，中国在线旅游市场交易规模已达到 1.1 万亿元，在线旅游平台渗透率达六成以上，竞争结构演化至寡占型。

自然景区类上市公司主营业务拆分：通过梳理 11 家公司 2023 年主营业务情况，索道业务毛利率水平最高，为 43%-89%；景区类业务毛利率水平较高，达 35%-70%；客运业务毛利率平稳，通常为 28%-60%；酒店业务表现不一，经营情况较好酒店毛利率接近 40%，表现不佳酒店未能贡献利润；旅行社业务普遍毛利率水平较低，在 5%-10%。

欧美出行链需求趋弱，行业增速回归常态化：2024Q2 美国酒店市场 RevPAR 增速放缓，OCC 率先反映下行压力；美国机票价格连续 15 个月 同比下滑，航空客运量增速回归常态化。龙头公司经营表现来看，美国市场增速普遍低于全球其他区域，欧洲市场增速回落不及预期，APEC 市 场存在区域性高增长。2024 年下半年美国及欧洲市场预期增速进一步回归常态化增长，美国酒店市场供给端回升或导致 ADR 承压，通胀回落致出行预定窗口扩张幅度开始收缩，对机酒价格存在负面影响，欧美市场出行需求呈现边际转弱趋势。