政治局会议（0327）的财政与货币政策更具指导意义：1）稳增长基调不变： “扩大内需，全面做好六稳工作”仍为下一步主要发展方向；2）努力实现年 度经济目标：会议表示将“努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决 胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”；3）财政政策积极有为：① 适当提高财政赤字率；②发行特别国债；③落实好减税降费相关政策；④增加 专项债发行规模，做好重点项目前期准备和建设工作；4）货币政策灵活适度： ①引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕；②充分发挥再贷款再贴现、 贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，疏通传导机制。

以“疆”为鉴：“错峰置换”方案为新疆首创，助推新疆走出“价格洼 地”。据数字水泥网，新疆共有电石渣水泥企业 4 家，13 条生产线，产 能 1100 万吨，全部集中在乌鲁木齐-昌吉-石河子-吐鲁番这个半径不超 过 200 公里的区域内，区域内产能过剩严重。2017 年 9 月，新疆建材 行业管理办公室召开《新疆电石渣水泥企业错峰生产协调会议》，创新 提出了通过“错峰置换”使电石渣水泥企业间接参与错峰生产的思路， 2017 年 9 月出台的政策很好的助推新疆有效控制供给，走出价格和盈 利低谷。

2019 年以来，部分建筑央企收入增速达近年最高水平，然而归母净 利润增速慢于收入增速，主要由于少数股东损益规模的增长。以中国建筑 为例，2019 年前三季度，其净利润增速为 16.5%，与收入增速相当；由 于其少数股东损益增长达 34%，致其归母净利润增速仅为 9.8%。

近期 21 世纪报道发布新闻，其中表示：近期监管部门明确 2020 年全年专 项债不得用于土储、棚改等与房地产相关领域，同时新增了应急医疗救治设 施、公共卫生设施、城镇老旧小区等改造等领域项目。

我们通过比较近 3-5 年“500 强房企首选供应商服务商品牌”中相关建材细分品类（防水、涂料、五金、石膏 板、瓷砖、瓷砖胶、人造板、吊顶、保温材料、管材管件）的前十强企业排名及各个品牌首选率变化，分析需 求 B 端化（地产商采取集采模式和精装修率提升）对建材各细分子行业竞争格局影响。

2020 年专项债或将加大对基建项目的支持力度：专项债是地方政府规范化融 资的重要渠道之一，近年来政策倾斜性较为明显。2015 年至今，专项债全年 发行量仅 0.49 万亿，2019 年规模已扩张至 2.20 万亿，四年 CAGR 达 46%。 去年 11 月以来，财政部共计提前下达 2020 年部分新增专项债务限额 12900 亿元，截至 3 月 14 日，已发行 9648 亿元，较去年同期大幅增长 169%。