4月9 日，15 家影视行业协会，5 大长视频平台及53 家影视公司发出联合声明，声明主要包括以下三点，一是将对网络上未经授权对相关影视作品实施剪辑、切条、搬运、传播等的侵权行为追究侵权人的法律责任，二是呼吁广大短视频平台和公众账号生产运营者提升版权意识、尊重原创、落实自检，三是呼吁各界共同遏制侵影视行业侵权内容的乱象，共同维护影视行业的合法权益。我们认为此次声明的发布将进一步保障影视版权，为有序产业竞争提供有力支撑。

此前，我们发布了《从财务报表多维度看出版发行公司投资价值》，提示了市场风险偏好较低时出版板块防御价值所带来的投资机会。我们发现2Q19 以来出版行业持续跑输大盘，目前处于估值低位；站在当前时点，考虑目前外部复杂经济环境下，我们认为出版行业凭借稳健、风险低的特点显示出了较高的防御性，主要受益于二胎政策放开带来的入学人数增加、教育受重视程度提升，部分优质出版公司保持了较高且稳定的分红，具备弱周期属性，攻守兼备，值得投资人配置。看好中南传媒、凤凰传媒。

上周沪深300 指数下跌2.45%，传媒板块上涨0.94%，跑赢沪深300指数3.39 个百分点。游戏板块上涨2.15%，跑赢沪深300 指数4.6 个百分点，跑赢传媒板块1.21 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有游族网络（+26.41%）、艾格拉斯（+11.90%）、盛天网络（+5.32%）；上周跌幅较大的有昆仑万维（-5.00%）、姚记科技（-2.54%）。

本周传媒板指下跌1.23%，上证综指下降1.40%，深证成指下降2.09%，创业板指下降3.09%。本周板块涨幅前三：元隆雅图（15.41%）、新华文轩（9.83%）、省广集团（9.78%）；板块跌幅前三：安妮股份（-13.59%）、华媒控股（-11.81%）、大晟文化（-9.44%）。

从传媒互联网板块来看，部分子行业兼具较好的成长性（比如视频、社交、本地生活服务、SaaS、游戏等）或者顺周期属性（比如广告、电影、图片等）。建议关注重点龙头公司估值修复和一季报绩优公司的投资机会。我们认为当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块仍在底部震荡，随着后续产品和业绩的逐步释放，有望迎来新一轮成长。考虑估值和长期成长性，关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美等。（2）全年业绩确定性强的龙头。如广告板块的分众传媒、视频板块的芒果超媒、新媒股份。（3）处于业绩和估值底部并呈现边际改善，如电影板块的万达电影、横店影视、猫眼娱乐等；图片龙头视觉中国；在线阅读板块掌阅科技；在线教育板块新东方在线；以及出版板块中信出版、新经典、中南传媒等。（4）平台型公司重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、百度集团、微盟、心动公司、腾讯音乐等。

行业更新：1、视频OTT 龙头，芒果超媒（内容优势突出，内容电商布局扩生态）及新媒股份，前期超跌；2、营销、出版龙头有望持续顺周期复苏；3、去中心化内容生态及产业链，关注平台型公司和中间服务型公司，以及MCN龙头等，享受高成长红利；4、游戏龙头公司Q1 受高基数及买量影响业绩相对仍有压力，但Q1 新品表现良好预计后续业绩将逐渐体现，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变；5、影视及院线持续复苏，春节电影票房创历史新高，关注后续大片定档及口碑表现；6、关注营收利润快速增长的工业B2B 电商龙头国联股份。

企业服务涵盖多个万亿赛道，数字化转型创造新蓝海。企业服务主要面向B 端客户，服务类别包括人力资源、数据服务、企业安全、销售营销、采购供应、协同办公等多个领域，其中供应链与物流企业服务和营销与销售企业服务在2021 年均有望实现万亿以上的市场规模，人力资源企业服务和云基础企业服务在2021 年也将达到近五千亿的市场空间。同时，疫情后企业数字化转型需求增加，多类型的企业服务有望在企业数字化浪潮中创造新蓝海。

新消费群体和需求的出现，让“个性化”正在成为消费趋势。汽车企业的核心竞争力正在从“成本控制”，向精准定位、营销能力、品牌运营转移。同时，新品牌的进入和软件付费模式的出现，带来了新的商业模式，汽车企业的估值框架正在重构。本篇报告尝试从消费研究的视角解构乘用车行业的新趋势。

透明质酸（Hyaluronic Acid，HA），又称玻尿酸，是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖。玻尿酸广泛分布于人体的结缔组织、上皮组织和神经组织内，具有良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等特征，在医疗、化妆品及功能性食品等领域中应用十分广泛。

随着客户认知的不断提升，积极进行满足客户需求的渠道转型的公司将更快走出发展困境，实现长期可持续的价值增长。维持
行业“增持”。建议增持坚定推进客户经营转型且资产端负面情绪已充分释放的中国平安。