一周表现回顾：上周沪深300 指数下跌2.71%，传媒板块下跌1.58%，跑赢沪深300指数1.13 个百分点。游戏板块下跌0.24%，跑赢沪深300 指数2.47 个百分点，跑赢传媒板块1.34 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有美盛文化（+9.66%）、艾格拉斯（+6.45%）；上周跌幅较大的有三七互娱（-23.40%）、完美世界（-13.00%）。

Z世代系目前整个消费人群中最迅速成长的群体，与 Z世代相关的投资是未来 10年的投资主线之一。 据统计，截止到 2020年 11月，中国的 Z世代互联网活跃用户规模达 3.25亿，占全体移动网民的Z世代们上网行为相对重度，月均使用时长为 174.9小时，高于全网用户 34.8小时。此外， Z世代追求精神满足与兴趣相关的消费，电竞、潮玩、二次元等品类消费高速增长。

① 谷歌表示从今年 7 月 1 日起 将降低 Google Play 服务收费比例：每个销售数字产品或服务的开发者每年 100 万美元以下收入的服务费率降为 15 。 ② 英伟达在宣布将 GeForce Now 每月 4 99 美元的订阅制服务调整至每月 9 99 美元 年度会员制服务每年价格 99 99 美元 。③“ 刺客信条之母捷德 · 雷蒙德称已成立新工作室 Haven Entertainment Studios 避风港工作室 致力于为索尼开发全新 IP 游戏产品 。 此前 她曾任职谷歌第一方工作室 SG&E 负责人 2 月初 谷歌 Stadia 宣布关闭第一方游戏开发工作室 。 ④ 据彭博社 专注于云游戏技术和服务的 Ubitus 优必达表示已获得腾讯 、IGV 旗下索尼创新基金 、 Square Enix 的投资 。 ⑤ 索尼公布了 PS 5 平台全新 VR 控制器的外观和信息 下一代 PSVR 控制器为球形 可为玩家提供高度的自由度 。

2021年 3月 22 日，沐瞳科技 CEO发布全员信，宣布与字节跳动旗下游戏品牌朝夕光年达成战略收购协议。根据路透社，此笔交易的估值约为40 亿美元。收购后沐瞳科技将保持独立运营，公司CEO 袁菁继续留任。

2020 年我国茶行业市场市场规模为4107 亿元，2015-2020 年CAGR 为9.8%，其中新式茶饮在2016 年开始快速增长，2020 年市场规模达1136亿元（2015-2020 年CAGR 为21.9%），预计2025 年将达到3400 亿元（2020-2025 年CAGR 预计为24.5%），新式茶饮将成为茶行业规模最大的细分行业。新式茶饮门店数快速增长，预计2020 年新式茶饮门店数为48 万家，目前新茶饮市场渗透率仍有较大发展空间。

我国高端现制茶饮行业正处快速发展的黄金窗口期。喜茶、奈雪的茶双龙头格局初现，通过较强的品牌力+合理加快拓店节奏，有望保持行业领先地位，建议重点关注。

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自1982年复业后，中国人身险行业经历了近40年的快速发展，2020年总保费规模达33329亿元，同比+8%，规模位列世界第二，仅次于美国。1999-2020年人身险保费的年均复合增速达19%。其中，仅2004年、2011-2013年、2018年和2020年的人身险保费同比增速低于10%。

维持行业“超配”评级。2020 年重点公司业绩预告基本披露，部分公司已经披露完整业绩，总体表现基本在预期之中。2021 年1 季度，我们预计行业将在低基数的基础上，呈现高增长态势，尤其是1 月重疾定义切换，各公司执行“择优赔付”政策，更有利于行业的增长态势。所以，整体而言，寿险行业的负债端基本面无碍。接下来，对于股价，我们主要关注资产端基本面：我们认为国内十年期国债利率之后会持续走强，寿险企业资产端的回报率有望提升。

报告从行业实践出发，提出行业升级的关键在于渠道改革。并深度拆解了渠道改革的本质及需要解决的核心问题。结合全球最佳实践及我国本土市场发展经验，预测未来渠道发展路径。并通过对比分析上市险企近10 年的利润表数据，观测上市险企对“客户-渠道-股东”不可能三角的分配，有助于投资者理解渠道改革的本质、理解上市公司渠道转型战略及进行未来业绩预判。