年初至2021 年3 月8 日，A/H 股银行股票上涨9%/15%，同期沪深300 指数下跌3%/恒生指数上涨5%，绝对收益和相对收益均录得较好表现。自4Q20 起，市场逐步接受我们银行业绩V 型反转的观点，并成为一致预期，在此不做赘述。近期境内外交流反馈，新增问题如下。我们再次重申，全面看好A/H 银行股表现，行业本身处于业绩/估值反转的起点，宏观利率和监管环境同样利好行业表现，向前看1-4 个季度，A/H 银行有约39/45%的上涨空间，H>A，个股选择聚焦报表修复和盈利提升两条主线，具体个股见正文。

2021 年政府工作报告提出全面推广高速公路差异化收费，受到广泛关注。 差异化收费的形式主要包括分时段、分区域、分车型、分路段、分支付方式 等，核心思路是将价格杠杆运用于路况管理，即车流高峰路段/时段收费标 准高，车流低谷路段/时段收费标准低。我们认为：1）差异化收费将促进车 流量分配更加均衡，减少交通拥堵，对用路者产生节油省时的降成本效果； 2）部分路段/时段合理降价，诱导普通公路车辆选择高速公路，运营企业效 益获得增厚；3）区位优势强和用户粘性高的优质路产将更加受益。建议买 入招商公路和粤高速A，增持山东高速。

从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，航空板块、物流综合、港口板块回升明显，本周快递、航运板块有所回落。

上周行业热点事件点评 2021 年“全国两会”政府工作报告点评：一是推广高速公路差异化收费，有助于提升高速公路资产利用效率，是高速公路精细化运营的表现，同时有助于优化公路货运成本。关注招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）。二是取消港口建设费，降低海运物流成本。

疫情可控居民出行意愿增强，节后国内航空客运需求回暖。航空客运方面，根据CAPSE 发布报告数据显示：随着国内疫情形势的好转，3 月旅客出行意愿迅速恢复，旅客商务及旅游出行意愿均大幅提升。2021 年3月份旅客出行意愿指数环比2 月份上升35%，同比上升107%。同时，2021年3 月份有出行安排旅客占比76%，较2 月份提升4%。目前国内航班已恢复至疫情前同期85%水平，在未来疫情可控的情况下，预计清明及五一假期期间国内航空需求会迎来小高峰。而国际及港澳台地区航班仅恢复至24%，国际航班恢复至34%，需静待海外疫情进一步好转。

城市轨道交通是现代城市交通系统的重要组成部分，过去二十年，轨道交通在引领城市发展，缓解城市拥堵、改变居民出行方式方面发挥了较大的正向效应。但因其前期投入大、回收期长、定价具有公益性的特点，在建设和运营环节给地方政府带来了较大的财政压力。

2021 年3 月5 日，新华社，政府工作报告称扩大有效投资，今年拟安排地方政府专项债券3.65 万亿元，优先支持在建工程，合理扩大使用范围；中央预算内投资安排6100 亿元；继续支持促进区域协调发展的重大工程，推进“两新一重”建设，实施一批交通、能源、水利等重大工程项目，建设信息网络等新型基础设施，发展现代物流体系。

工作报告再强调碳中和，政策推动下将是大势所趋，中钢国际等顺周期制造业、东珠生态等生态园林、精工钢构等装配式将显著受益。

投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、雄塑科技、中材科技、中国铁建、柯利达、北新建材、蒙娜丽莎、科达制造。

我们认为装配式装修将驱使装修行业竞争格局从分散走向集中，开启建材流量入口端的第二次变革，功能性品牌建材成长再赋能且议价能力进一步提升。