新冠疫情对2020 年国内血液制品采浆量产生冲击，但2021 年处于持续恢复的过程。海外采浆量的下滑情况更为严重，2020-2021 年海外采浆量的下滑将继续冲击人血白蛋白的供应，海外血浆紧张对终端的影响经过1 年左右的时间将传导至中国市场。国内以白蛋白为主的血液制品有望获得价格支撑，国内厂商有望获得量价齐升的发展机遇。政策上来看，单采血浆站的设立将对中小规模企业持续收紧，行业集中度有望提升。

中国化妆品行业快速增长的同时吸引海内外更多竞争者，外资品牌通过电商下沉、本土新锐品牌借热点崛起，对传统的内资品牌造成一定挤压 。并且热点不断切换、流量成本高增使得利润增长的不确定性加大。我们认为，深耕本土市场的皮肤学级护肤品赛道以及上市公司贝泰妮可以通过外资新锐品牌较难突破的广覆盖的专家背书为护城河，形成稳定复购，具备增长确定性。

1 月GGR 同比增长135.6%，受益于去年低基数：据DICJ 在3月1 日披露，21 年2 月澳门博彩毛收入（GGR）为73.12 亿澳门币，同比增长135.6%，基本符合预期。GGR 恢复同比增长受益于去年的低基数。为了控制疫情的传播，自20 年1 月28 日起中央政府暂停受理赴港澳的自由行签注和团队签注的申请。此外，由于出现两名确诊患者为博彩从业人员和发财巴士司机，澳门赌场自2 月5 日零时起至19 日24 时暂停营业15 日。分业务看，我们认为GGR 主要由自营贵宾业务和高端中场业务贡献，由于监管环境趋严，中介贵宾业务表现疲软。由于内地疫情出
现反复，普通中场业务复苏短期受阻。

1 月GGR 同比增长135.6%，受益于去年低基数：据DICJ 在3月1 日披露，21 年2 月澳门博彩毛收入（GGR）为73.12 亿澳门币，同比增长135.6%，基本符合预期。GGR 恢复同比增长受益于去年的低基数。为了控制疫情的传播，自20 年1 月28 日起中央政府暂停受理赴港澳的自由行签注和团队签注的申请。此外，由于出现两名确诊患者为博彩从业人员和发财巴士司机，澳门赌场自2 月5 日零时起至19 日24 时暂停营业15 日。分业务看，我们认为GGR 主要由自营贵宾业务和高端中场业务贡献，由于监管环境趋严，中介贵宾业务表现疲软。由于内地疫情出
现反复，普通中场业务复苏短期受阻。

近期新能源汽车板块波动较大，我们回顾2020 年新能源汽车增长核心逻辑，并分析2021 年行业新增亮点与机遇。长期看，我们认为，优质供给持续带动C 端需求释放，新能源汽车渗透率提升空间广阔，斜率加快提升；投资标的上，整车方面，一季度处于销售淡季，临近2022 年新车型将加速落地，推荐优质供给代表车企，包括蔚来汽车、理想汽车。零部件方面，建议关注特斯拉和MEB 产业链中的细分领域龙头，包括三花智控、拓普集团、均胜电子、敏实集团、福耀玻璃。智能化方面，建议关注伯特利（未覆盖）、保隆（未覆盖）。

2021年1月国内新能源车产销取得开门红，产量19.4万辆，同比增长286%，环比下滑18%；销量17.9万辆，同比增长239%，环比下滑28%。在供给端新车爬坡驱动下，国内电动车逻辑上将逐月向上，可能的变量是上海政策（2月发布，限行5月加码）。需要强调的是，本轮国内的增长为内生消费驱动，To C端是增长的主力，延续性得到明显提升。

2 月沪深300 指数下跌0.28，电力设备及新能源指数下跌5.74%，在29 个行业中排名第28 位。涨幅前三的上市公司分别为：福田汽车（36.95%）、鸿达兴业（35.99%）、江铃汽车（12.61%）；跌幅前三的上市公司分别为：长城汽车（-25.17%）、天齐锂业（-25.07%）、天奈科技（-20.98%）。

国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出发电侧构建多元化清洁能源供应体系，在消费侧全面推动电气化与节能提效的实施路径，并进行了行动方案的分解。国内要实现2025、2030年非化石能源占一次能源消费比重达到20%、25%的目标，压力比较大，碳中和战略首当其冲的就是光伏、风电和电动车产业，这也是未来十年确定性最高的方向。

作为光伏行业最上游，中短期来看，世界主流国家都表现出对新能源的积极态度，今年作为“十四五”开局之年，行业需求将迎来爆发；长期来看光伏成本将越来越低，电站收益率将越来越高，需求将提升。当前光伏占比较低的情况下，未来成长空间巨大。预计到2050 年光伏行业年均增速在10%左右，硅料需求随之增长。

中国消费市场快速增长下将呈现多点融合、多线共进、全面升级特征，建议优选好赛道、好公司持续配置。阶段性首要配置受疫情冲击较大的旅游、酒店、珠宝、家居、纺织、博彩等可选子行业，主要考虑基数效应下的景气强修复。同时建议回避超市、部分食品等受益疫情子行业在未来半年的下行趋势。