近年来受经济环境与市场不确定性的影响，中国企业经营活动利润受到影响，而逐渐涉入金融化活动，以追求金融资产投资的利润。文章以2008—2019年沪深上市公司数据，实证研究货币政策对企业金融化的影响；与此同时，还考虑了商业银行价格竞争的调节作用，验证是否对货币政策与企业金融化之间有促进作用，并比较分析不同产权制度上市公司的差异。实证结果显示，货币宽松程度越大，上市公司的金融化程度越高，且民营企业的金融化速度明显高于国有企业；其次，银行价格竞争对民营企业在货币宽松环境下的金融化具有促进作用。

2020年11月，中、日、韩、东盟10国、澳大利亚和新西兰等15个亚太国家签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）。现在，参加RCEP的各国正在走国内流程。在15个国家中，有11个国家已走完流程或进入最后阶段。按照规定，只要东盟10国中有6国、其他5国中有3国向东盟秘书长交存《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）核准书，RCEP规则即可在60天后生效。处于最后阶段的11国中，明确表示已走完交存流程的有6国，其余5国也在加快走流程。中日韩和东盟9月就各国加快走国内流程，争取2022年1月上旬生效达成了一致。

市场指标看，券商经营环境仍处景气周期。1）交投活跃、一级市场发行保持常态化。经 纪与两融方面，9M21 日均股基成交同比增2 成，日均两融余额同比增4 成且结构优化； 投行方面，IPO 家数同比增2 成，费率提升至5.0%。2）标品资管规模高增，二级市场略 显震荡。资管方面，9M21 主动偏股公募规模5.82 万亿/同比增4 成，1H21 券商资管规 模8.34 万亿/同比降2 成，理财产品预期收益率持续下降利好公募等标品资管；股指方面， 3Q21 主要股指表现差于去年同期，其中沪深300 跌6.8%（去年同期涨10.2%）。3）场 外衍生品市场高增：8M21 名义本金新增5.4 万亿/同比翻倍，存续1.7 万亿/同比增7 成。

北交所以新三板精选层为基础，总体平移精选层各项基础制度，坚持北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、 创新层与北交所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。资金端有所放开，北交所对个人投资者门槛从100万元降 低至50万元，公募基金此前仅可参与新三板精选层投资，目前北交所股票属于上市公司股票，公募基金也可进行投资。与科创 板和创业板相比，三者均采用注册制发行，在板块定位、发行条件、交易规则等方面有所差异。体量上看，目前北交所体量与 其他板块相比较小，短期对券商行业盈利影响贡献不大，未来随着北交所扩容，占资本市场比重将持续提升，长期对券商各项 业务均有利好。

总体而言，上市银行三季报整体呈现业绩向好、个股分化加剧的格 局。需要关注：一是前三季度营收和利润增速延续小幅提升，但季 度经营势能边际回落；二是优质个股和发达区域的银行保持稳健， 部分个股业绩增速超30%；三是三季度经济周期影响下规模增速趋 缓，但净息差整体企稳回升；四是资产质量方面，不良率和拨覆率 一降一升，关注类占比有波动，反映出一定的结构性风险。

银行板块（中信一级行业）重仓市值排名第九。分行业来看，21Q3 主动型基 金重仓持股市值27,152.84 亿元，重仓市值前三名的行业分别为医药、食品饮 料和电力设备及新能源，银行板块重仓市值867.21 亿元，在各个行业中排名 第9 位。