3月小幅上涨，低估值板块表现较好。医药行业在2022年3月份小幅上涨：申万医药上涨0.87%，跑赢沪深300指数8.71%，涨幅在所有申万一级行业中排名靠前。子版块中，医药商业（+11.28%）、中药（+4.75%）领涨，医疗服务上涨1.10%，化学制药上涨0.66%，生物制品下跌0.73%，医疗器械下跌3.75%；低估值的商业和中药板块表现较好。市场对疫情相关的检测、小分子药物、中药、疫苗等板块关注度高。

广东省中成药集采降幅好于预期，中药消费品具备消费属性，以院外市场为主，相对医保免疫，持续看好中药消费品三大逻辑：1）提价：近几年部分上游中药材持续提价，成本向下游传导，带动终端产品提价，有望增厚业绩，重点关注片仔癀、同仁堂、太极集团、寿仙谷、福瑞股份、马应龙、华特达因、健民集团等。2）国企混改：中药行业国企混改以及股东层面的变动加速落地，业绩有望释放，重点关注云南白药、太极集团、华润三九等；3）库存处于低位：部分企业渠道库存清理进入尾声，进入新一轮铺货周期。此外，还看好中药创新药、中药基药独家品种、中药配方颗粒、中药材质量控制、中医医疗服务等。

近日，国内mRNA 疫苗进入加速进展期，石药和康希诺各自的mRNA疫苗相继进入临床阶段，同时华润医药也加速布局mRNA 疫苗技术。4 月3 日，石药集团宣布，其mRNA 新冠疫苗SYS6006 获批临床。临床前研究表明，SYS6006 对包含Omicron 和Delta 在内的当前主流突变毒株具有良好的免疫保护效力，可通过体液免疫和细胞免疫对机体提供免疫保护，并可产生记忆性B 细胞，提供长效保护效力。

近日，广东省药品交易中心公示广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中 选/备选结果。本次参与的采购主体为联盟地区所有公立医疗机构（含军队 医疗机构），医保定点社会办医疗机构和定点药店可自愿参加。集中带量采 购的品种范围是国家基本医保药品目录内用量大、采购金额高的132 个药 品。国家基本医保目录外的药品、国家医保谈判药品不列入本次集采范围。

“十四五”医药工业规划出台、相关在研管线不断推进，看好mRNA 疫 苗及其上游供应链相关产品需求放量。“十四五”医药工业发展规划明确指 出：紧跟疫苗技术发展趋势，支持建设mRNA 疫苗，提高疫苗供应链保障 水平。支持疫苗企业和重要原辅料、耗材、生产设备、包装材料企业协 作，提高各类产品质量技术水平。此外，随着近期国产mRNA 疫苗研发进 度的不断推进，后续随着相关产品的临床和上市进度推进，对上游供应链 的需求不断增加，因此我们看好mRNA 疫苗及其上游供应链的投资机会。

第三代ADC代表药物获批拟突破性疗法，时隔六年正式进军中国市场： 近期，根据中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，由阿斯利 康（Astra Zeneca）和第一三共（Daiichi Sankyo）联合开发的一款靶向HER2 的抗体偶联药物DS-8201a 的一项临床试验申请拟被纳入突破性治疗品 种，主要针对适应症为HER2 阳性乳腺癌成人患者。时隔六年HER2 ADC 明星产品正式进军中国市场。该药物凭借其创新机制带来的突破性疗效 和临床应用价值，为靶向HER2 的ADC 疗法在HER2 低表达患者群体 中抢占一席之地，截至目前DS-8201a 在国内有八项临床试验正在进行 中，亟待未来进一步满足中国广大肿瘤患者临床需求。

月8 日广东联盟中成药集采结果公示，本次中标102 个（其中独家29 个）， 基于最高申报价通用名品种平均降幅68%、独家品种平均降幅21%，基于 最低中标价独家品种平均降幅17%（拟备选1%、拟中选18%）。我们认为 此次广东中成药集采相对温和，且市场较为关注的独家品种价格降幅好于预 期，考虑到降幅低于销售费率，部分企业存在获益概率。我们看好聚焦传承 创新下创新品种的长期受益，及品牌企业的强者恒强，相关公司为以岭药业、 同仁堂、健民集团、康缘药业、中新药业、太极集团、红日药业、天士力、 济川药业、新天药业、云南白药、片仔癀、东阿阿胶等。

我国口腔护理市场快速发展（20 年884 亿元，16-20 年CAGR15.5%），增 速快于个护大盘（CAGR10.22%），但市场渗透率（口腔护理/个人护理）及 人均消费额较发达国家偏低，伴随口腔健康意识崛起，行业有望持续高景气。 口腔护理消费者女性为主/日趋年轻化，多元化需求催生漱口水/冲牙器等进 阶新兴品类。赛道升温、资本入局，Usmile 等新锐品牌崛起。口腔护理产 业链中品牌商占据核心环节，产品力/渠道力/研发力优秀的国货有望突围。 代表品牌：薇美姿（领先的一站式口腔护理提供商）、Usmile（像护肤一样 护理口腔，以电动牙刷破冰）、参半（对标口香糖市场，快消式打法

本周（3.28-4.1）A 股医药依然处于持续震荡的状态，并未走出强势表现。医药本周 还是以主题为主，但部分前期超跌的医疗服务、医美、眼科器械白马出现反弹，在中医药十四五规划 正式出台后部分中药个股也有表现。从主题上看，新冠线仍然是最强方向，但已出现疲态，龙头中国 医药连续大跌或跌停，大量前期概念股杀跌。新挖掘的部分个股涨幅突出，但整体看，医药的行情已 经从极致的新冠行情开始变化。4 号港股医药大涨，新冠治疗药大涨，CXO 及Biotech 表现都很强势。