2021 年 11 月上证综指上涨 0.5%， SW 医药生物指数上涨 3.7%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 11 名。 11 月初至月底全指医药上涨 2.71%，表现最 好的细分板块是化学原料药（ +13.3%）。个股涨幅前三为九安医疗（ +214.4%）、 奥瑞特（ +75.18%）、翰宇药业（ +70.02%）；个股跌幅前三为国发股份（ -33.93%）、 美迪西（ -19.8%）、泰格医药（ -19.44%）。截至 2021 年 11 月底，医药板块 PE （ TTM）为 34.07 倍（剔除负值），相对于全部 A 股的溢价率 105.74%。

投资建议：产业转移加速，中长期持续看好 CDMO 板块。行业维度，海外疫情 蔓延下，中国供应链优势凸显，CDMO 产业转移加速。公司维度，国内 CDMO 供应商凭借人才优势实现生产工艺创新、绿色环保生产的弯道超车，主营小分子 业务订单饱满、扩产提速，高壁垒、高成长性的新型分子业务取得进展。重点推 荐凯莱英、博腾股份、九洲药业和药石科技，建议关注普洛药业。

市场回顾： 上周生物医药板块涨幅靠前，上涨 1.69%，排全部 SW 一 级行业第 4。今年以来，医药生物下跌 6.40%，跑赢沪深 300 指数 0.34 个百分点，排全部 SW 一级行业第 20 位。

Omicron 新毒株出现，重视基本面及疫情催化下的板块机会。 11 月医药生物行业上涨 3.66%，位列 28 个子行业第 11 位。本月医药子板块化学制药、生物制品、医疗器械、 医药商业、中药均上涨，其中化学制药涨幅最大，为 7.66%，医药板块整体回暖。 分板 块来看， 在政策、事件，基本面和资金面多重共振下，特色原料药板块走出明显的独立 行情，建议重视行业拐点下的中期维度机会；在医保谈判落地后，创新药板块重要利空 因素出清，出现一波较明显的反弹，建议关注受益于医保的里程碑催化较多的创新药企； 央视集中报道新冠药物进展，国产新冠药物受到市场较大关注，同时南非新毒株出现引 发全球市场关注， 我们认为新冠疫情将在 12 月持续催化板块， 医药板块经过前期的调 整，风险得到一定释放，板块持续稳定的基本面具备吸引力，叠加疫情催化，建议重点 关注，寻找基本面与疫情共振的标的：尤其关注新冠口服药 CDMO、研发进度靠前的国 产创新药企、疫苗及检测等。

中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商，业务遍及全国。 瑞尔集团有限公 司是中国提供高端口腔医疗服务的先驱和领导者，是中国最大的高端民营口 腔医疗服务提供商和中国第三大民营口腔医疗服务提供商。公司在中国 15 个 主要一二线城市联营 7 家口腔医院和 100 家诊所，已拥有 856 名经验丰富的 牙医，共完成近 6.3 百万次总接诊人次。

2021 年接近尾声，国内生物制品行业总体保持平稳较快发展。 疫苗、血液 制品批签发整体稳健向好， 后疫情时代，批签发供应端不断回暖， 为行业后 续的高速增长奠定了较好的基础。

本文在梳理我国竞价准入通道特点的基础上，研究了新西兰分阶段的准入管理模式，并重点对非独家品种的准入管理进行了对比分析。对比发现，我国与新西兰目录管理模式的差异主要表现在准入流程、目录管理、竞价方法等方面。新西兰按厂牌管理目录是其在分阶段准入中对非独家品种开展竞价准入的前提，而多维度的评审则体现了追求药品供应、疗效与价格三点平衡的思想。通过本研究，明晰了我国竞价准入的现实意义，并为探索目录准入与药品采购的协同化管理奠定了基础。

医疗防护用品不但种类多，而且有各自的标准。目前，我国医用防护用品产业缺知名品牌、资源配套不全、应急能力有待提高；某些医用防护用品的行业标准还有待完善。在突发重大公共卫生事件的冲击下，医护人员防护意识已有所提升，但还需进一步推广防护知识，加强防护培训。应将医用防护物资纳入国家储备物资，予以科学储备，以便在急需时能够合理、及时调用。预计未来医用防护用品产量将持续上升，新型材料的医用防护用品和智能防护系统将逐步占领市场。同时，医用防护物资的防护能力也将得到增强。

吻合器是外科手术中替代传统手工缝合的医疗器械，它主要用于对人体内各种腔道和病变组织的离断、切除、吻合以及对器官功能的重建。根据原国家食品药品监督管理总局及吻合器行业协会的研究数据，全球吻合器市场规模将由2017年的33.8亿美元增加至2022年的47.8亿美元，年增长率达到7.2%；中国吻合器市场规模由2014年的36亿元增加至2019年的107亿元，年增长率为17%。但我国吻合器行业产业集中度总体偏低，呈现小而散的状态，还没有形成规模化发展格局，并且，我国吻合器产业创新能力偏低，产品同质化严重。预计未来，手术微创化、器械操作智能化将是吻合器行业发展大势所趋，基层医院放量、区域医保覆盖将促使吻合器市场高速发展，政策扶持力度加大将更好地促进国产吻合器实现进口替代。