行业短期虽受集采等扰动，但长期发展趋势不改。建议从中长期趋势关注优质赛道的优质个股：（1）创新药产业链：如恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药等。（2）器械：建议关注不受集采政策影响、创新能力强的器械龙头，如迈瑞医疗、爱美客、华熙生物、欧普康视等。（3）疫苗板块：建议关注研发能力强、研发管线储备丰富、重磅在研产品有望陆续上市的疫苗龙头，如智飞生物、康泰生物、沃森生物等。（4）药房：有望受益于处方外流和集中度提升、全国化扩张能力强的零售药房龙头，如大参林、益丰药房、一心堂、老百姓
等。（5）有望受益于老龄化、消费升级的连锁医疗龙头，如爱尔眼科、通策医疗等。

1991年，土耳其《针灸实施条例》的颁布标志其正式承认中医针灸疗法。目前，土耳其已建立针灸相关学会，定期开展针灸教育培训。然而，中医药在土耳其的应用仍较为有限，土耳其针灸疗法的应用相对简单，中药在土耳其仍受农业部管辖，尚未被正式认可。针对这一情况，在科技部国际培训项目“中医药临床实践与研究进展高级研讨项目”的支持下，中医科学院中医临床基础医学研究所赵静教授团队与土耳其医疗领域相关专家，就中医药在土耳其的发展与传播进行研究，并撰写相关文章，建议在针灸推广过程中加强中医理论的传播，促进中土中医药深入交流与合作；明确两国中药质量标准差异，合作开展中药研究；加大针对常见疾病和难治疾病的中药的推广力度，以促进中药在土耳其的发展。

本文主要分析了中国工业现代化的水平与存在的问题，首先介绍了中国工业现代化的总体水平，然后具体分析了我国十五个重点行业的现代化水平，提出了推进中国工业现代化进程需解决的问题。

我们选取了234家医药上市公司（不包含科创板），2021年上半年收入总额8711亿元，归母净利润961亿元，分别占申万医药全成分结果比例是：80%、82%，主要剔除了在2019、2020年提取巨额商誉减值损失的企业、在2021年1月及以后上市的公司。2021年上半年全行业收入增速为24.7%，归母净利润增速为34.1%。2021年上半年实现归母净利润正增长的公司有180家，占比77%，85%（199/233）的公司实现收入正增长。

截止2021年9月1日，中小CXO及科学服务板块年度涨幅大幅跑赢医药指数，其中，科研服务>临床前分析>中小 CDMO>一线CXO>药物筛选。科研服务板块随着制药上游的崛起获得较多关注，背后是较大的市场空间及逐渐 强大的国产自主研发品牌力。临床前受中国创新药产业链高景气带动，表现持续亮眼。

（1）业绩方面，2021 年上半年医药板块整体营收同比增长22.14%（同 比+22.86pct），归母净利润同比增长45.24%（同比+31.18pct），扣非 净利润同比增长46.36%（同比+32.98pct）；单季度来看，21Q2 营收 同比增长16.05%（环比-11.86pct），归母净利润同比增长26.24%（环 比-42.85pct），扣非净利润同比增长24.71%（环比-47.98pct）。21H1 行业业绩同比快速提升主要系1）20Q1 因疫情影响基数较低；2）国 内疫情影响基本消退，公司常规业务显著回暖。（2）估值方面，从2020 年年初至2020 年8 月，在新冠疫情等因素影响下，医药行业涨幅明显； 此后受国内疫情总体得到控制、各地药、械集采项目逐渐铺开等因素 影响，医药行业指数进行了一定程度的回调，从历史数据来看，行业 估值已处于合理水平。截止到2021 年9 月3 日，医药行业PE（TTM） 为32.77 倍；（3）持仓方面，近三年医药行业基金持仓比重整体在 7%-13%区间内波动。21H1 医药持仓比重为11.39%（环比+1.94pct）。

投资建议：综上所述，我们认为注射剂出口市场空间广阔，壁垒高，盈 利能力好，是高水平玩家的舞台。同时在带量采购等政策以及国内医药 高端制造崛起背景下，优秀仿制药企业将逐步开启注射剂出口之路。目 前我国注射剂出口第一梯队基本形成，看好产品管线布局丰富，产能充 足，且海外渠道优势明显的企业，推荐健友股份、恒瑞医药，建议关注 普利制药、复星医药等。

行情回顾： 上周，A 股医药生物指数下跌2.03%，跑输沪深300 指数2.36pp， 跑输创业板综指1.06pp，排名23/28，表现较弱，主要是部分高估值板块持续 回调。港股恒生医疗健康指数收涨4.4%，跑赢恒生国企指数0.1pp，排名5/11。

21H1 医疗美容指数上涨61.3%，跑赢沪深300 61.1pcts，H2 以来回调 24.9%，跑输大盘16.9pcts。6 月初由于板块估值自身处于相对高位，叠 加部分公司发布减持公告、八部委严监管政策出台、行业曝负面新闻、 爱美客及苏宁环球等公司收并购项目收问询函，市场情绪出现波动，叠 加教育培训行业“双减”政策出台，市场对行业政策风险的担忧快速扩 散，板块迎来调整。